Cobertura china

¿Qué es una cobertura china?

La cobertura china es una posición táctica que apunta a capitalizar tasas de conversión mal valoradas y al mismo tiempo proteger a los inversores del riesgo. Implica tomar una posición corta en un valor convertible y una posición larga en el activo subyacente del valor convertible. El comerciante obtiene ganancias cuando el activo subyacente se deprecia, lo que reduce la prima del valor convertible.

Entendiendo la cobertura china

Una cobertura china, también conocida como cobertura inversa, es un tipo de arbitraje convertible. Un valor convertible, como un bono que se puede convertir en acciones, se vende con una prima que refleja el valor de la opción. El comerciante quiere que el valor del activo subyacente caiga, lo que haría rentable la posición corta en el activo convertible. Al cubrir una posición corta mediante la compra del activo subyacente, el inversor está protegido por un aumento significativo en el precio de las acciones.

Esto sería lo opuesto a implementar una cobertura de configuración, que es una estrategia de arbitraje convertible que implica ir en largo en un valor convertible y vender en corto sus acciones subyacentes. Este tipo de cobertura también tiene como objetivo beneficiarse de los factores de traducción mal valorados y al mismo tiempo aislar el riesgo no asociado con el error.

El comerciante obtiene ganancias cuando el valor del activo subyacente aumenta, lo que aumenta la prima del valor convertible. Un valor convertible, como un bono que se puede convertir en acciones ordinarias, se vende con una prima que refleja el valor de la opción. Al cubrir una posición larga acortando el activo subyacente, el inversor se protege contra una depreciación del precio del bono.

Riesgos asociados a la cobertura china

Una oferta de bonos convertibles puede contener disposiciones que limiten la capacidad de un inversor para cubrirse exitosamente en China:

• Un pagaré convertible puede contener una disposición de reembolso anticipado. Esta opción permite al emisor recomprar el título a los tenedores de bonos. El emisor puede compensar a los tenedores de bonos con efectivo o transferirles acciones mediante conversión forzosa. Si un inversor recibe efectivo del emisor, puede que no sea suficiente para cubrir la posición corta. Un inversor que tenga una posición corta en un bono convertible también deberá renunciar a su posición.
• Un pagaré convertible puede prever un período de espera antes de que el inversor pueda iniciar la transacción o limitar la conversión a un período específico de un año.

Cualquiera de los dos escenarios demuestra que un bono convertible no necesariamente cubre completamente el riesgo inherente a una posición corta en acciones.

Cobertura china como seguro

La estrategia de cobertura china es una forma de seguro. La cobertura en un contexto empresarial o de cartera consiste en reducir o transferir el riesgo. Supongamos que una corporación pudiera decidir construir y operar una planta en un país extranjero al que exporta sus productos para reducir costos y protegerse contra el riesgo cambiario a través de operaciones locales.

Cuando los inversores se cubren, su objetivo es proteger sus activos. La cobertura puede implicar un enfoque conservador de inversión, pero algunos de los inversores más agresivos del mercado utilizan esta estrategia. Al reducir el riesgo en una parte de la cartera, un inversor a menudo puede asumir más riesgo en otra parte, aumentando su potencial de rendimiento absoluto y al mismo tiempo poniendo menos capital en riesgo en cada inversión individual.

Otra forma de ver esto es que cubrir el riesgo de inversión significa utilizar estratégicamente instrumentos en el mercado para contrarrestar el riesgo de movimientos adversos de precios. En otras palabras, los inversores cubren una inversión realizando otra.