Clientela de dividendos: qué es, cómo funciona, ejemplo

¿Qué es la clientela de dividendos?

Clientela de dividendos es el nombre que se le da a un grupo de accionistas de una empresa que comparten puntos de vista similares sobre la política de dividendos de la empresa. Los accionistas que forman parte de la clientela de dividendos generalmente basan su preferencia por una tasa de pago de dividendos particular en niveles de ingresos comparables, consideraciones del impuesto sobre la renta personal o su edad.

Por ejemplo, los inversores mayores que están jubilados o que desean ingresos por inversiones actuales pueden querer comprar acciones de empresas con altos pagos de dividendos. Por otro lado, los accionistas más jóvenes o aquellos que se encuentran en un período de auge de ganancias y ahorros pueden querer que la empresa utilice el flujo de caja libre (FCF) para financiar su crecimiento en lugar de distribuir dividendos a sus accionistas.

Comprender la clientela de dividendos

Los accionistas de la clientela de dividendos tienen preferencias generales con respecto a cuánto pagará la empresa en dividendos. Generalmente, los miembros de la clientela de dividendos toman decisiones de inversión basándose en empresas cuyas políticas de distribución de dividendos les resultan beneficiosas y más coherentes con sus objetivos de inversión.

A veces, la clientela de dividendos llega incluso a obligar a la empresa a adoptar una determinada política de dividendos. Por ejemplo, los accionistas cuyos ingresos dependen de dividendos generosos pueden presionar a la empresa para mantener la continuidad o aumentar los dividendos. Las investigaciones han demostrado que las demandas de la clientela de dividendos de una empresa pueden ser significativas y de gran alcance.

Consideraciones Especiales

Efecto clientela

De hecho, cambiar políticas que sean inconsistentes con las opiniones de la clientela de dividendos de una empresa puede acelerar el llamado efecto clientela. Esta teoría sugiere que los inversores pueden tener un impacto directo en el precio de los valores cuando los cambios en las políticas de dividendos, impuestos u otras afectan sus objetivos de inversión.

En otras palabras, las personas pueden comprar o vender valores si un cambio de política se ajusta o ya no se ajusta a los objetivos del individuo. Hay mucho debate sobre la validez del efecto clientela. Algunos creen que se necesitan más factores que la simple voluntad de los clientes de una empresa para lograr un movimiento significativo en el precio de una acción. Sin embargo, el siguiente ejemplo constituye un argumento convincente a favor del efecto clientela.

Ejemplo del efecto clientela

Después del cierre del mercado 25 de septiembre de 2001Tiendas Winn-Dixie, Inc. , una cadena de supermercados con sede en Jacksonville, Florida, anunció que recortaría su dividendo anual en 1,02 dólares. La política de la empresa era declarar tres pagos mensuales de dividendos de 0,085 centavos por acción al comienzo de cada trimestre. Esta política de dividendos atrajo a una clientela de inversores que valoraban los ingresos corrientes regulares.

Según el nuevo plan, la empresa declarará un dividendo trimestral de 0,05 dólares y eliminará los dividendos mensuales. Tenga en cuenta que en ese momento, Winn-Dixie era una de las últimas empresas que quedaban en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) que pagaba dividendos mensuales. Desde entonces, la empresa se fusionó con una empresa privada y fue excluida de la lista de la Bolsa de Nueva York.

Al mismo tiempo, Winn-Dixie redujo su estimación de ganancias para el año fiscal 2002, diciendo que las ganancias del primer trimestre oscilarían entre $0,15 y $0,18 por acción, por debajo del pronóstico de $0,24 a $0,30 por acción. Tras esta noticia, los accionistas de Winn-Dixie vieron caer el valor de sus acciones. En las operaciones del día siguiente, las acciones ordinarias de Winn-Dixie cayeron 7,37 dólares a 12,41 dólares, lo que representa una caída del 37% en un volumen muy elevado.

El director financiero (CFO) de Winn-Dixie dijo que la nueva política de dividendos ofrecerá a la compañía una mayor flexibilidad financiera a medida que cambia su estrategia para enfatizar la apreciación del capital en lugar de los pagos en efectivo a los accionistas. Sin embargo, está claro que la caída significativa de los precios de las acciones fue una señal de que los accionistas existentes no apreciaban el nuevo enfoque de Winn-Dixie.

Como muestra esta historia, los cambios políticos importantes pueden tener consecuencias devastadoras tanto para los intereses a largo plazo de una empresa como para las carteras de los accionistas. Una vez que una empresa ha establecido una estructura de dividendos y ha atraído a una determinada clientela, normalmente es mejor no cambiarla demasiado. Si bien los inversores siempre podrían cambiar a empresas que ofrezcan el perfil de pago deseado, dichos cambios generarían comisiones de corretaje y otros gastos. Y es muy posible que una empresa que hizo que sus clientes soportaran tales inconvenientes pudiera ser recompensada con un precio de acción más bajo por sus esfuerzos.