Autodefensa: qué es, cómo funciona, ejemplo

¿Qué es la autodefensa?

La autodefensa es una estrategia utilizada por una empresa para prevenir y prevenir una adquisición hostil. Si la dirección de una empresa objeto de adquisición no está dispuesta a ceder su control, puede tomar medidas para intentar evitarlo haciendo una oferta pública de adquisición para comprar sus propias acciones.

Una oferta pública de adquisición invita a los accionistas a vender sus acciones a un precio específico y dentro de un período de tiempo específico.

Comprender la autodefensa

A veces un comprador potencial puja por una cantidad efectivo o acciones (o una combinación de ambos) para tomar el control de una empresa que no quiere ser absorbida. El consejo de administración de la empresa puede considerar que esta oferta infravalora la empresa o se niega categóricamente a venderla a cualquier precio.

Sin embargo, rechazar la solicitud puede no ser suficiente. A veces, en lugar de darse por vencido, una parte interesada puede decidir acudir directamente a los accionistas de la empresa para obtener suficiente apoyo para reemplazar a la gerencia y potencialmente aprobar la adquisición. Si un intento de adquisición se vuelve hostil (y las negociaciones llegan tan lejos), la junta directiva de la empresa objetivo tiene varias opciones que podrían dificultar el éxito de un comprador potencial.

Una opción disponible es comprar acciones de accionistas existentes (a menudo con una prima o superior al precio de mercado). Este curso de acción impide que el adquirente potencial obtenga las acciones de propiedad que necesita para asumir el control. El objetivo del método de autolicitación es hacer prohibitivo el coste de adquisición de una empresa.

Al utilizar efectivo o deuda para recomprar algunas acciones, la empresa objetivo aumenta sus pasivos y reduce sus activos (y, con suerte, se vuelve menos atractiva para un comprador). Ante esta situación, el potencial comprador puede verse obligado a utilizar otros activos para hacer frente a las obligaciones financieras de la empresa objetivo.

Ejemplo de autodefensa

Un famoso ejemplo de autodefensa ocurrió en 1985. En abril de 1985, Mesa Petroleum Co., controlada por el multimillonario T. Boone Pickens, intentó hacerse cargo de Unocal Corporation. Mesa Petroleum, que ya poseía alrededor del 13% de las acciones de Unocal en ese momento, intensificó sus esfuerzos para tomar el control de su rival industrial al anunciar una oferta pública de adquisición por 64 millones de acciones, o aproximadamente el 37% de las acciones en circulación de Unocal, a un precio de 54 dólares por acción.

La junta directiva de Unocal se reunió para discutir la oferta y, con la ayuda de sus asesores Goldman Sachs y Dillon Reed, concluyó que no debería venderse por menos de 60 dólares por acción. Ante el riesgo de una adquisición hostil y descontenta de que el segundo nivel de la oferta pública consistiera en bonos basura de valor cuestionable, la empresa banqueros de inversión Luego comenzó a presentar la estrategia defensiva a los ejecutivos de Unocal para su consideración.

Una de las tácticas propuestas fue que Unocal actuara en defensa propia recomprando sus propias acciones a un precio de 70 a 75 dólares por acción. Se advirtió a la junta directiva de Unocal que tomar tal acción expondría a la compañía a aproximadamente $6.5 mil millones en deuda adicional y la obligaría a reducir las perforaciones de exploración. Pero decidieron actuar de todos modos, sabiendo que gastando este dinero la empresa no quebraría.

Al final, Unocal prometió hacer una oferta independiente de 72 dólares por todas las acciones (excepto las de Mesa) una vez que un comprador potencial alcanzara un cierto umbral de propiedad. En respuesta, Mesa presentó una demanda de defensa. Sin embargo, al final, la Corte Suprema de Delaware falló a favor de la instalación en un caso de importancia histórica.