Agente de liquidación: significado, importancia, controversia

¿Qué es un agente liquidador?

El agente liquidador es la persona o entidad que se encarga de determinar el valor de un instrumento derivado. Un derivado es un título financiero cuyo valor está determinado por un activo subyacente o un índice de referencia. El agente liquidador calcula el valor del derivado y el monto adeudado por cada parte.

El agente liquidador también puede fijar el precio del producto estructurado y actuar como garante y emisor del mismo. Si la contraparte de una transacción de derivados es un corredor de bolsa, a menudo actúa como agente de liquidación.

Comprender los agentes computacionales

El agente de liquidación, que suele ser el vendedor o un tercero, a veces asume otras funciones en transacciones más complejas. Esta función implica decidir quién debe dinero a quién en una transacción. Sin embargo, existen otras responsabilidades importantes que tiene un agente de liquidación, que incluyen:

• Determinación del precio final según el método de valoración acordado
• Determinar el tipo de cambio si se intercambian dos monedas diferentes como resultado de cálculos de flujo de efectivo entre dos partes
• Cálculo de los importes devengados o devengados, así como de los intereses devengados.
• Establecer el valor de mercado actual
• Establecer el número de días hábiles para el cálculo de los flujos de efectivo, por ejemplo, dos días hábiles a partir de la fecha de la transacción.
• Cualesquiera modificaciones o reestructuraciones que sean necesarias o solicitadas por las partes involucradas.
• Actuar de buena fe y razonablemente al completar la transacción y al notificar o confirmar de manera adecuada y oportuna los detalles financieros a las partes.

Por ejemplo, las empresas que deben recibir pagos de intereses flotantes o variables sobre los valores pueden preferir pagos fijos. Podrían intercambiar flujos de caja a tipo flotante—a través del intercambio—una empresa que quiere realizar pagos a tasa flotante pero tiene flujos de efectivo a tasa fija. Un swap es un intercambio de flujos de efectivo de una empresa o contraparte a otra. El agente de liquidación se encargará de los pagos y los precios del flujo de efectivo, así como de cualquier cambio necesario en la entidad subyacente o el emisor de deuda.

La importancia del agente liquidador

Es probable que el inversor medio nunca interactúe directamente con un agente de liquidación, ya que la mayoría de los derivados disponibles para los inversores minoristas están estandarizados y se negocian en mercados líquidos y en gran medida transparentes. En estos casos, fijar un precio significa básicamente considerar el precio de mercado disponible públicamente. A medida que los derivados en cuestión penetran en mercados más sofisticados o la naturaleza de la transacción se aleja de los estándares del mercado, aumenta la importancia del agente liquidador. Sin embargo, el mayor énfasis puesto en la definición de agente de liquidación puede generar un conflicto de intereses cuando el agente de liquidación es también el vendedor.

El agente de cálculo también es importante en las transacciones netas. Las empresas pueden deberse flujo de efectivo entre sí como parte de una transacción. Si una contraparte le debe más dinero a otra contraparte, el agente liquidador determinará la diferencia neta adeudada a la primera contraparte. Es decir, en lugar de que ambas contrapartes se remitan pagos entre sí, la contraparte que más debe pagará la diferencia neta y el agente liquidador facilitará la liquidación, el pago y la fecha de liquidación.

Disputas con el agente de liquidación

El agente de liquidación no es un fiduciario, pero se espera que evite conflictos de intereses y actúe con integridad. Cualquier desacuerdo sobre las decisiones del agente de liquidación debe ser resuelto por un tercero desinteresado, que normalmente es propuesto por el agente de liquidación después de consultar sobre la disputa. La Asociación Internacional de Swaps y Derivados (ISDA) ha desarrollado un proceso de resolución de disputas para ayudar a guiar a las contrapartes a través de este complejo proceso.

Para derivados más exóticos y adaptados al cliente, el precio real puede depender de los modelos internos del operador. Esto dificulta la resolución de disputas entre terceros, ya que cierta información y prácticas de precios pueden ser exclusivas de ese distribuidor en particular. En estos casos, se puede encuestar a los intermediarios externos para ayudar a establecer un promedio basado en el diseño contractual del derivado. Para tomar tal decisión, es necesario que se reciba una respuesta de un número mínimo acordado de encuestados dentro de un plazo específico.