Activos de reserva: qué son, cómo funcionan, ejemplos

¿Qué son los activos de reserva?

Los activos de reserva son activos financieros denominados en monedas extranjeras mantenidos por los bancos centrales y utilizados principalmente para equilibrar los pagos.

Comprender los activos de reserva

El activo de reserva debe estar fácilmente disponible para las autoridades monetarias y ser un activo físico externo que, hasta cierto punto, esté controlado por las autoridades y pueda transferirse fácilmente. Se considera ampliamente que el dólar estadounidense (USD) es el activo de reserva predominante y, por esta razón, la mayoría de los bancos centrales del mundo mantendrán una cantidad significativa de dólares estadounidenses.

Los activos de reserva incluyen monedas, materias primas u otro capital financiero utilizado por las autoridades monetarias para financiar desequilibrios comerciales, controlar el impacto de las fluctuaciones del tipo de cambio y abordar otros asuntos dentro del ámbito de competencia del banco central. También pueden utilizarse para restablecer la confianza en los mercados financieros.

Los activos de reserva, según el Manual de Balanza de Pagos del Fondo Monetario Internacional (FMI), deben incluir, como mínimo, los siguientes activos financieros:

• Oro
• Monedas extranjeras: con diferencia, la reserva oficial más importante. Las monedas deben ser negociables (se pueden comprar/vender en cualquier lugar), por ejemplo, el dólar estadounidense o el euro (EUR).
• Derechos Especiales de Giro (DEG): Son derechos a recibir divisas u otros activos de reserva de otros miembros del FMI.
• Posición de reservas en el FMI: Reservas que un país ha proporcionado al FMI y que están fácilmente disponibles para el país miembro.

Antes del fin de Bretton Woods en 1971, la mayoría de los bancos centrales utilizaban el oro como activo de reserva. Hoy en día, los bancos centrales todavía pueden mantener oro en reservas, pero ha sido reemplazado por reservas de divisas negociables. Las monedas en poder de los bancos centrales deben ser fácilmente convertibles, lo que significa que la moneda debe tener una demanda estable lo suficientemente alta (y un nivel bajo de control) para que el banco central pueda utilizarla.

Manipulación de moneda

Los activos de reserva pueden utilizarse para financiar actividades de manipulación monetaria del banco central. En general, es más fácil reducir el valor de una moneda que respaldarla, ya que respaldar el tipo de cambio implica vender reservas para comprar activos internos. Esto puede agotar rápidamente las reservas.

Un banco central puede ejercer presión a la baja sobre una moneda añadiendo más dinero al sistema y utilizando ese dinero para comprar activos extranjeros. La desventaja de esta estrategia es la posibilidad de una mayor inflación.

Ejemplo de uso de activos de reserva

Entre 2011 y 2015, el Banco Nacional Suizo (BNS) introdujo e implementó un techo del tipo de cambio. El banco central quería limitar el precio del franco suizo (CHF), que se considera un refugio seguro, frente al euro. La apreciación del franco podría perjudicar a los exportadores suizos, ya que encarece la compra de sus productos para otros países europeos.

Manipular el precio de una moneda para limitarlo en este caso requiere una serie de herramientas. El BNS decidió imprimir francos, lo que en sí mismo crea más oferta de francos y ayuda a bajar el precio. Luego, el BNS vendió estos francos para comprar euros y otras monedas extranjeras. Esto contribuyó a la caída del franco y al aumento de otras monedas. A finales de 2014, las reservas del BNS aumentaron en 64 mil millones de francos en comparación con el año anterior.

El BNS también redujo los tipos de interés al 0% a finales de 2011. En 2015, los tipos se redujeron aún más hasta el -0,75%. Estas caídas desalentaron aún más la compra de francos.

En enero de 2015, el BNS abandonó el techo del tipo de cambio del franco. El BNS ya no pudo seguir imprimiendo francos y aumentando sus activos de reserva. El resultado inmediato fue una fuerte subida del franco. A principios de 2015, el par EUR/CHF cotizaba justo por encima de 1,2, donde se había fijado el techo. Después de que se abandonó el límite, el tipo cayó inmediatamente por debajo de 0,98, lo que significa que el euro cayó bruscamente y el franco suizo subió bruscamente.

Después de subir bruscamente entre 2015 y mediados de 2018, el franco suizo ha perdido la mayor parte de sus ganancias, tocando brevemente el 1,2 en abril de 2018. En mayo de 2021, los tipos de interés en Suiza se mantienen en el -0,75% y el tipo de cambio EUR/CHF ronda el 1,10.