Fondo de titulización | Diccionario Economico

Definición de Fondo de titulización | Diccionario Economico

Un fondo de titulización es un vehículo financiero que se utiliza para transferir activos ilíquidos, como préstamos o deudas, a través de la emisión de valores respaldados por esos activos. El objetivo es convertir esos activos en valores que puedan ser comprados y vendidos en el mercado secundario, lo que permite a los originadores de los activos obtener liquidez y diversificar su riesgo. Los inversores que compran los valores respaldados por el fondo de titulización reciben pagos de intereses y principal generados por los activos subyacentes.

Los derechos de cobro, que van desde hipotecas hasta préstamos para automóviles, se agrupan y convierten en valores de renta fija.

Estos, a su vez, constituirán el fondo de titulización, que está respaldado por dichos derechos de cobro.

Características de un fondo de titulización

Un fondo de titulización se conoce como vehículo de titulización especializado o SPV (Special Purpose Vehicle). Estos instrumentos son gestionados por la denominada Sociedad Gestora de Fondos de Titulización en España y deben ser inscritos en la CNMV, registro especial de Sociedades Gestoras de Fondos de Titulización.

Un fondo de titulización es una entidad jurídica compuesta por activos y pasivos:

  • RecursosR: Estos son derechos de crédito.
  • pasivo: Son valores emitidos para su colocación entre inversores, es decir, valores de renta fija.

Figuras participantes:

  • cedente: Es el originador de los derechos de crédito, como una entidad financiera.
  • Sociedad gestora de fondos de titulización (SGFT): Gestiona el fondo y su desarrollo.
  • administrador: Esta es la organización responsable de la gestión y seguimiento de los préstamos.
  • estructurador: Es el organismo que desarrolla la estructura de la operación, determina, entre otras cosas, el número de tramos de la emisión o los criterios de elegibilidad de los derechos de crédito. En cuanto a los tramos, normalmente se crean varios tramos con diferentes tipos de riesgo cada uno, dependiendo del riesgo y tamaño de la cartera de préstamos, así como de su vencimiento. Esto daría como resultado valores con diferentes posiciones en el orden de pago del fondo. También se encarga de solucionar posibles problemas relacionados, por ejemplo, con impagos.
  • agencia de calificación: Asigna una calificación crediticia al fondo, que depende de la estructura.

Marcha

El proceso se inicia con una cartera de derechos de crédito que el cedente quiere vender a un tercero para darlos de baja de su balance y transferir el riesgo al tercero.

El fondo de titulización compra la cartera especificada al cedente con el dinero de los inversores que compran los bonos emitidos con garantía de los derechos de crédito especificados. Por lo tanto, los bonos respaldados por activos se conocen como «quiebra remota». Esto significa que el fondo no está sujeto a las consecuencias de la quiebra del cedente, ya que los derechos de crédito son separados y están fuera de la masa concursal. Ahora su riesgo lo asume el inversionista que compra los bonos garantizados por estos derechos.

Para que la operación y el fondo sean rentables, la tasa de interés de los derechos de crédito debe ser superior a la tasa de interés que ofrecen los valores emitidos por el fondo, ya que se debe tener en cuenta que el SGFT, el formador y el administrador también reciben comisiones por su trabajo, y la calificadora también debe ser pagada.

Compuesto

No existe una única estructura posible, sino que el originador la adapta en función de varios criterios que tiene en cuenta como, por ejemplo, el vencimiento medio de las carteras de préstamos adquiridas.

Así, existen estructuras con una fase inicial de aceleración, una fase posterior de estabilización y una fase de amortiguamiento. Esto suele ocurrir si los préstamos tienen un período de reembolso corto. Mientras que la fase de estabilización suele quedar excluida para los vencimientos largos.

  • construir: El propósito de esta etapa es comprar una cartera para aumentar el fondo, mientras que se emiten bonos garantizados para préstamos. Es decir, tanto el activo como el pasivo del fondo aumentan.
  • Estabilización o valle: El objetivo es mantener alto el volumen del fondo y seguir comprando carteras crediticias, pero sin emitir nuevos bonos. En otras palabras, para mantener los activos del fondo sin cambios a medida que se reutiliza el dinero entrante (en el fondo a medida que se reembolsan los préstamos), y también para mantener constantes los pasivos.
  • Depreciación: En este punto, la cartera ya no se compra, sino que se deja «morir» y los bonos emitidos se amortizan, reduciendo tanto los activos como los pasivos del fondo. La forma más común de depreciación se conoce como traspaso, que consiste en amortizar bonos contra dinero proveniente de reembolsos de préstamos e intereses.

Los inversores recibirán flujos de cupones periódicos por invertir en bonos. Estos cupones se pagan con el dinero recibido de la cartera de préstamos.

Por último, existen fondos abiertos y cerrados basados ​​en la posibilidad de incorporar nuevos activos y pasivos al fondo de titulización durante toda su vida de acuerdo con cada fase.

Ventajas

Entre las principales ventajas de los fondos de titulización se encuentran:

  • Para un banco o entidad de crédito: Antes de la titulización, los préstamos que un banco mantiene como activos en su balance son activos ilíquidos e ilíquidos. Con su venta, el banco logra refinanciar su cartera de crédito, liquidez inmediata, margen y liberar su balance para prestar más y crecer. Además, también se beneficia de la diversificación de las fuentes de financiación.
  • Para inversores: Les proporcionan diversificación, permitiéndoles invertir en activos a los que normalmente no tienen acceso directo.
  • Para la sociedad: Porque reducen el coste de financiación de empresas y particulares y permiten una mejor distribución del riesgo.

riesgos

Hay varias fuentes: riesgo

  • Calificación: Correcta evaluación y calificación por parte de las agencias calificadoras de la calidad de los bonos emitidos.
  • Cambios de pago: impago, retraso, endeudamiento o amortización anticipada de la cartera principal de préstamos que respaldan los bonos emitidos, en cuyo caso el inversor no podrá oponerse a la sociedad titulizadora. Excepto por el incumplimiento de cualquiera de los términos del prospecto o del pacto social de la fundación. El riesgo de amortización, en particular, depende de la dinámica de las tasas de interés, aumentando cuando aumentan.
  • poca liquidez: Son instrumentos poco líquidos en los mercados secundarios.
  • Mayor riesgo sistémico: En general, también está aumentando el riesgo sistémico provocado por la reinversión de los fondos recibidos por los bancos por la cesión de activos titulizados.

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