Bono devuelto: qué significa, cómo funciona

¿Qué es un bono reembolsable?

Los bonos reembolsables, que son un subconjunto de las clases de bonos municipales y corporativos, son bonos en los que el emisor original de la deuda ya ha retenido el monto principal en efectivo. Esto a menudo se logra mediante el uso de un fondo de amortización, una cuenta que una empresa utiliza para reservar dinero para pagar la deuda de un bono u otra emisión de deuda. Un fondo de amortización ofrece a los inversores en bonos un elemento adicional de seguridad.

Un bono rescatable no debe confundirse con un bono rescatable, que es un título de deuda emitido para financiar un bono rescatable. Con un bono call-back, el emisor decide ejercer su derecho a rescatar sus bonos antes de la fecha de vencimiento prevista.

Comprender el depósito de seguridad devuelto

Los bonos devueltos son una inversión de bajo riesgo porque el principal ya está contabilizado. Los fondos necesarios para pagar los bonos devueltos se mantienen en custodia hasta la fecha de reembolso, generalmente mediante la compra de títulos del Tesoro o de agencia. Los bonos reembolsados ​​también pueden denominarse bonos prerreembolsados ​​o de emisión atrasada.

Por definición, el término “reembolso” significa la refinanciación de otra obligación de deuda. Los municipios suelen emitir nuevos bonos para recaudar fondos para liquidar los bonos existentes. Los bonos emitidos para reembolsar bonos antiguos se denominan bonos de reembolso o bonos de prerreembolso. Los bonos en circulación que se reembolsan con los ingresos de la refinanciación de los bonos se denominan bonos de refinanciación. En otras palabras, un bono reembolsable puede interpretarse como un bono de emisión anterior que se está refinanciando utilizando el bono reembolsable.

Los pagos sobre pagarés devueltos se considerarán equivalentes en calidad a los pagarés del Tesoro respaldados por la plena fe y crédito del gobierno de los EE. UU. después de pasar por una cuenta de depósito en garantía obligatoria. Los bonos devueltos generalmente tendrán una calificación «AAA» debido a este sistema de garantía en efectivo y, como tales, ofrecerán una pequeña prima sobre los bonos del Tesoro a plazo equivalente. Además, los bonos devueltos conservan su estado de exención de impuestos a efectos de impuestos federales.

¿Quién utiliza los bonos devueltos?

Un bono reembolsable es emitido inicialmente por una entidad de gobierno municipal, estatal o local como un bono de obligación general o un bono de ingresos. La relación inversa que existe entre los precios de los bonos y las tasas de interés significa que cuando las tasas de interés vigentes en la economía caen, los precios de los bonos en circulación aumentarán. Esto también significa que el emisor de bonos existentes tendrá que pagar una tasa de interés más alta que la que los emisores de bonos nuevos pagan a sus inversores. Debido a que los emisores de bonos buscan pedir prestado fondos a una tasa de interés lo más baja posible, normalmente recompran bonos existentes antes de que venzan y refinancian los bonos a una tasa de interés más baja que refleja tasas más bajas en el mercado. Básicamente, los ingresos de la emisión de nuevos bonos con una tasa de interés más baja se utilizarán para liquidar bonos con una tasa de interés más alta.

Un emisor que desee aprovechar tasas de interés más bajas durante el período de protección de llamadas puede emitir un bono municipal reembolsable. Los ingresos de la nueva emisión se colocarán en una cuenta de depósito en garantía hasta la fecha de amortización de los bonos devueltos. Para ser más específicos, los ingresos del bono de refinanciación se utilizan para comprar títulos del Tesoro, que se depositan y mantienen en custodia. El interés devengado por los bonos del Tesoro ayuda a pagar los intereses de los pagarés devueltos hasta la fecha de rescate, después de lo cual los ingresos mantenidos en depósito en garantía se utilizarán para pagar a los tenedores existentes de los pagarés devueltos. La fecha de reembolso suele ser la primera fecha de amortización de los bonos.

Bonos rescatables y reembolsos

Los bonos rescatables a menudo tienen un período de protección de rescate especificado en el acuerdo de fideicomiso, lo que evita que el emisor del bono cancele sus bonos antes de cierto tiempo. Por ejemplo, un bono rescatable a 10 años puede tener un período de protección de rescate de cuatro años. Esto significa que el emisor no puede canjear los bonos durante cuatro años, después de los cuales puede optar por ejercer su derecho a rescatar los bonos en una primera fecha de rescate especificada: la primera fecha en la que se puede rescatar el bono después de que expire el período de protección de rescate.