Opciones OTC: diferencias con las opciones estándar, riesgos

¿Qué son las opciones OTC?

Las opciones OTC son opciones exóticas que se negocian en el mercado extrabursátil en lugar de en un intercambio formal como los contratos de opciones negociados en bolsa.

Comprender las opciones OTC

Los inversores recurren a opciones extrabursátiles cuando las opciones enumeradas no satisfacen sus necesidades. La flexibilidad de estas opciones resulta atractiva para muchos inversores. No existe una estandarización de los precios de ejercicio y las fechas de vencimiento, por lo que los participantes esencialmente establecen sus propios términos y no existe un mercado secundario. Como en otros mercados extrabursátiles, estas opciones se negocian directamente entre el comprador y el vendedor. Sin embargo, los corredores y creadores de mercado que participan en los mercados de opciones extrabursátiles suelen estar regulados por alguna agencia gubernamental, como FINRA en los Estados Unidos.

Al utilizar opciones OTC, tanto los coberturadores como los especuladores evitan las restricciones impuestas a las opciones cotizadas por las respectivas bolsas. Esta flexibilidad permite a los participantes alcanzar la posición deseada con mayor precisión y a un costo menor.

Aparte del piso de negociación, las opciones OTC se diferencian de las opciones cotizadas porque son el resultado de una transacción privada entre un comprador y un vendedor. En una bolsa, las opciones deben pasar por una cámara de compensación. Esta medida de la cámara de compensación esencialmente convierte a la bolsa en un intermediario. El mercado también establece condiciones específicas para los precios de ejercicio, como cada cinco pips, y fechas de vencimiento, como un día específico cada mes.

Debido a que los compradores y vendedores intercambian opciones OTC directamente entre sí, pueden establecer la combinación de ejercicio y vencimiento para satisfacer sus necesidades individuales. Aunque no son típicos, los términos pueden incluir prácticamente cualquier término, incluidos aquellos fuera del alcance del comercio y los mercados normales. No existen requisitos de divulgación, lo que plantea el riesgo de que las contrapartes no cumplan con sus obligaciones en virtud del contrato de opción. Además, estas operaciones no disfrutan de las mismas protecciones que una bolsa o una cámara de compensación.

Finalmente, dado que no existe un mercado secundario, la única forma de cerrar una posición de opciones OTC es crear una operación de compensación. Una transacción de compensación efectivamente deshace el efecto de la transacción original. Esto contrasta marcadamente con una opción cotizada, donde el titular de la opción simplemente necesita regresar a la bolsa para vender su posición.

Riesgo de incumplimiento de opciones OTC

Los incumplimientos de pagos OTC pueden extenderse rápidamente por el mercado. Aunque los riesgos de las opciones OTC no surgieron durante la crisis financiera de 2008, el colapso del banco de inversión Lehman Brothers proporciona un excelente ejemplo de la dificultad de evaluar el riesgo real de las opciones OTC y otros derivados. Lehman fue la contraparte de muchas transacciones extrabursátiles. Cuando un banco quebraba, las contrapartes de sus operaciones quedaban expuestas a condiciones de mercado sin cobertura y, a su vez, no podían cumplir con sus obligaciones con otras contrapartes. Se produjo así una reacción en cadena que afectó a las contrapartes más alejadas de las operaciones OTC de Lehman. Muchas de las contrapartes secundarias y terciarias afectadas no tenían una relación directa con el banco, pero el efecto en cascada del evento inicial también las perjudicó. Esta es una de las principales razones que llevaron a la gravedad de la crisis, que finalmente causó daños generalizados a la economía global.