Definicion de Swap no entregable (NDS): descripción general y ejemplos
Swap no entregable (NDS): descripción general y ejemplos
¿Qué es un swap no entregable (NDS)?
Un swap no entregable (NDS) es una versión de un swap de divisas entre monedas principales y secundarias que es limitado o no convertible. Esto significa que no hay una entrega real de las dos monedas involucradas en el swap, a diferencia de un swap de divisas típico en el que los flujos de divisas se intercambian físicamente. En cambio, las liquidaciones periódicas del NSR se realizan en efectivo, normalmente en dólares estadounidenses.
El valor de liquidación se basa en la diferencia entre el tipo de cambio especificado en el contrato de swap y el tipo de cambio al contado, y una parte paga a la otra la diferencia. Un swap no entregable puede considerarse como una serie de contratos a plazo no entregables combinados.
Resultados clave
- Un swap no entregable (NDS) es un tipo de swap de divisas que se paga y liquida en equivalentes de dólares estadounidenses en lugar de en las dos monedas involucradas en el swap en sí.
- Como resultado, el swap se considera no convertible (restringido) porque no existe una entrega física de la moneda base.
- Los NDS se utilizan normalmente cuando las monedas subyacentes son difíciles de obtener, ilíquidas o inestables; por ejemplo, para monedas de países en desarrollo o monedas restringidas como Cuba o Corea del Norte.
Comprensión de los swaps no entregables (NDS)
Las corporaciones multinacionales utilizan los swaps no entregables para reducir el riesgo de que no se les permita repatriar ganancias debido a los controles de cambio. También utilizan NDS para cubrir el riesgo de una fuerte devaluación o depreciación de una moneda con acceso limitado y baja liquidez, y para evitar costos cambiarios prohibitivos en el mercado local. Las instituciones financieras en países con restricciones monetarias utilizan NDS para cubrir sus exposiciones crediticias en moneda extranjera.
Las variables clave en NDS son:
- Montos nocionales (es decir, montos de transacción)
- dos monedas involucradas (moneda no entregable y moneda de liquidación)
- fechas de liquidación
- tasas de contrato para el swap, y
- tasas y fechas de fijación: fechas específicas para las cuales las tasas al contado se obtendrán de fuentes de mercado independientes y acreditadas.
Ejemplo de NSR
Consideremos una institución financiera (llamémosla LendEx) con sede en Argentina que obtuvo un préstamo a cinco años por valor de 10 millones de dólares de un prestamista estadounidense a una tasa de interés fija del 4% anual pagadero semestralmente. LendEx convirtió dólares estadounidenses a pesos argentinos al tipo de cambio actual de 5,4 para otorgar préstamos a empresas locales. Sin embargo, le preocupa la futura depreciación del peso, que encarecerá los pagos de intereses y principal en dólares estadounidenses. Por lo tanto, celebra un swap de divisas con una contraparte extranjera en los siguientes términos:
- Montos nocionales (N) – 400.000 dólares de intereses y 10 millones de dólares de capital.
- Monedas utilizadas – Peso argentino y dólar estadounidense.
- Fechas de liquidación – Son 10 en total, el primero de los cuales coincide con el primer pago de intereses, y el décimo y último coincide con el último pago de intereses más la amortización de principal.
- Tarifas de contrato swap (F) – Para simplificar, supongamos que la tasa del contrato es de 6 pesos por dólar para pagos de intereses y 7 para pagos de principal.
- Fijación de tipos y fechas (S) – Dos días antes de la fecha de liquidación, recuperado a las 12 del mediodía EST de Reuters.
El método para determinar NDS se basa en la siguiente ecuación:
Beneficio = (NS – NF) / S = N (1 – F/S)
Así es como funciona NDS en este ejemplo. Supongamos que en la primera fecha de fijación, que es dos días antes de la primera fecha de interés/liquidación, el tipo de cambio spot es de 5,7 pesos por dólar estadounidense. Dado que LendEx ha contratado la compra de dólares a una tasa de 6, tendrá que pagar a la contraparte la diferencia entre la tasa del contrato y la tasa al contado multiplicada por el monto del interés nocional. Este monto neto de liquidación se expresará en dólares estadounidenses y será de -$20.000. [i.e. (5.7 – 6.0) x 400,000 = -120,000 / 6 = -$20,000].
Supongamos que en la segunda fecha de fijación el tipo de cambio al contado es de 6,5 por dólar estadounidense. En este caso, dado que el tipo de cambio al contado es peor que el tipo de cambio del contrato, LendEx recibirá un pago neto de $33,333. [calculated as (6.5 – 6.0) x 400,000 = 200,000 / 6 = $33,333].
Este proceso continúa hasta la fecha de amortización final. Es importante señalar aquí que al tratarse de un swap no entregable, las liquidaciones entre contrapartes se realizan en dólares estadounidenses y no en pesos argentinos.
Preguntas Frecuentes
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¿Qué es un swap no entregable (NDS)?
Un swap no entregable (NDS) es una versión de un swap de divisas entre monedas principales y secundarias que es limitado o no convertible. Esto significa que no hay una entrega real de las dos monedas involucradas en el swap, a diferencia de un swap de divisas típico en el que los flujos de divisas se intercambian físicamente. En cambio, las liquidaciones periódicas del NSR se realizan en efectivo, normalmente en dólares estadounidenses.
El valor de liquidación se basa en la diferencia entre el tipo de cambio especificado en el contrato de swap y el tipo de cambio al contado, y una parte paga a la otra la diferencia. Un swap no entregable puede considerarse como una serie de contratos a plazo no entregables combinados.
Resultados clave
- Un swap no entregable (NDS) es un tipo de swap de divisas que se paga y liquida en equivalentes de dólares estadounidenses en lugar de en las dos monedas involucradas en el swap en sí.
- Como resultado, el swap se considera no convertible (restringido) porque no existe una entrega física de la moneda base.
- Los NDS se utilizan normalmente cuando las monedas subyacentes son difíciles de obtener, ilíquidas o inestables; por ejemplo, para monedas de países en desarrollo o monedas restringidas como Cuba o Corea del Norte.
Comprensión de los swaps no entregables (NDS)
Las corporaciones multinacionales utilizan los swaps no entregables para reducir el riesgo de que no se les permita repatriar ganancias debido a los controles de cambio. También utilizan NDS para cubrir el riesgo de una fuerte devaluación o depreciación de una moneda con acceso limitado y baja liquidez, y para evitar costos cambiarios prohibitivos en el mercado local. Las instituciones financieras en países con restricciones monetarias utilizan NDS para cubrir sus exposiciones crediticias en moneda extranjera.
Las variables clave en NDS son:
- Montos nocionales (es decir, montos de transacción)
- dos monedas involucradas (moneda no entregable y moneda de liquidación)
- fechas de liquidación
- tasas de contrato para el swap, y
- tasas y fechas de fijación: fechas específicas para las cuales las tasas al contado se obtendrán de fuentes de mercado independientes y acreditadas.
Ejemplo de NSR
Consideremos una institución financiera (llamémosla LendEx) con sede en Argentina que obtuvo un préstamo a cinco años por valor de 10 millones de dólares de un prestamista estadounidense a una tasa de interés fija del 4% anual pagadero semestralmente. LendEx convirtió dólares estadounidenses a pesos argentinos al tipo de cambio actual de 5,4 para otorgar préstamos a empresas locales. Sin embargo, le preocupa la futura depreciación del peso, que encarecerá los pagos de intereses y principal en dólares estadounidenses. Por lo tanto, celebra un swap de divisas con una contraparte extranjera en los siguientes términos:
- Montos nocionales (N) – 400.000 dólares de intereses y 10 millones de dólares de capital.
- Monedas utilizadas – Peso argentino y dólar estadounidense.
- Fechas de liquidación – Son 10 en total, el primero de los cuales coincide con el primer pago de intereses, y el décimo y último coincide con el último pago de intereses más la amortización de principal.
- Tarifas de contrato swap (F) – Para simplificar, supongamos que la tasa del contrato es de 6 pesos por dólar para pagos de intereses y 7 para pagos de principal.
- Fijación de tipos y fechas (S) – Dos días antes de la fecha de liquidación, recuperado a las 12 del mediodía EST de Reuters.
El método para determinar NDS se basa en la siguiente ecuación:
Beneficio = (NS – NF) / S = N (1 – F/S)
Así es como funciona NDS en este ejemplo. Supongamos que en la primera fecha de fijación, que es dos días antes de la primera fecha de interés/liquidación, el tipo de cambio spot es de 5,7 pesos por dólar estadounidense. Dado que LendEx ha contratado la compra de dólares a una tasa de 6, tendrá que pagar a la contraparte la diferencia entre la tasa del contrato y la tasa al contado multiplicada por el monto del interés nocional. Este monto neto de liquidación se expresará en dólares estadounidenses y será de -$20.000. [i.e. (5.7 – 6.0) x 400,000 = -120,000 / 6 = -$20,000].
Supongamos que en la segunda fecha de fijación el tipo de cambio al contado es de 6,5 por dólar estadounidense. En este caso, dado que el tipo de cambio al contado es peor que el tipo de cambio del contrato, LendEx recibirá un pago neto de $33,333. [calculated as (6.5 – 6.0) x 400,000 = 200,000 / 6 = $33,333].
Este proceso continúa hasta la fecha de amortización final. Es importante señalar aquí que al tratarse de un swap no entregable, las liquidaciones entre contrapartes se realizan en dólares estadounidenses y no en pesos argentinos.
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