Curva de rendimiento jorobada: qué significa, cómo funciona, tipos

¿Qué es una curva de rendimiento jorobada?

Una curva de rendimiento jorobada es un tipo relativamente raro de curva de rendimiento que se produce cuando las tasas de interés de los valores de renta fija a mediano plazo son más altas que las tasas de los instrumentos tanto a largo como a corto plazo. Además, si se espera que las tasas de interés a corto plazo aumenten y luego bajen, se producirá una curva de rendimiento jorobada. Las curvas de rendimiento jorobadas también se conocen como curvas de campana.

Explicando las curvas de rendimiento jorobadas

La curva de rendimiento, también conocida como estructura temporal de tipos de interés, es un gráfico que traza los rendimientos de bonos de la misma calidad en función de su vencimiento, que va desde 3 meses hasta 30 años. Por lo tanto, la curva de rendimiento permite a los inversores evaluar rápidamente los rendimientos de los bonos a corto, mediano y largo plazo. El extremo corto de la curva de rendimiento basado en las tasas de interés a corto plazo está determinado por las expectativas de la política de la Reserva Federal; sube cuando se espera que la Reserva Federal suba las tasas y baja cuando se espera que las tasas de interés bajen. El extremo largo de la curva de rendimiento está influenciado por factores como las perspectivas de inflación, la oferta y la demanda de los inversores, el crecimiento económico, los inversores institucionales que negocian grandes bloques de valores de renta fija, etc.

La forma de la curva da al analista inversor una idea de las expectativas futuras de tipos de interés, así como de posibles aumentos o disminuciones de la actividad macroeconómica. La forma de la curva de rendimiento puede adoptar muchas formas, una de las cuales es una curva jorobada.

Cuando el rendimiento de los bonos a mediano plazo es mayor que el rendimiento de los bonos tanto a corto como a largo plazo, la forma de la curva se vuelve jorobada. Una curva de rendimiento jorobada tiene una pendiente positiva en vencimientos más cortos y luego una pendiente negativa a medida que los vencimientos se alargan, lo que da como resultado una curva en forma de campana. De hecho, en un mercado con una curva de rendimiento jorobada, las tasas de los bonos con vencimientos de entre uno y 10 años pueden superar a los bonos con vencimientos de menos de un año o más de 10 años.

Curvas de rendimiento jorobadas y regulares

A diferencia de una curva de rendimiento bien formada, en la que los inversores reciben mayores rendimientos por comprar bonos a largo plazo, una curva de rendimiento jorobada no compensa a los inversores por los riesgos de poseer títulos de deuda a largo plazo.

Por ejemplo, si el rendimiento de la letra del Tesoro a 7 años fuera mayor que el rendimiento de la letra del Tesoro a 1 año y el rendimiento de la nota del Tesoro a 20 años, los inversores acudirían en masa a los bonos de plazo intermedio, lo que en última instancia provocaría que el precio subiera. elevar. y bajar la tarifa. Dado que la tasa de los bonos a largo plazo no es tan competitiva como la de los bonos a mediano plazo, los inversores evitarán las inversiones a largo plazo. En última instancia, esto conducirá a una caída del precio de los bonos a 20 años y a un aumento de su rendimiento.

tipos de jorobas

Una curva de rendimiento jorobada no ocurre muy a menudo, pero es una señal de que se puede esperar algún período de incertidumbre o volatilidad en la economía. Cuando la curva tiene forma de campana, refleja la incertidumbre de los inversores sobre políticas o condiciones económicas específicas o puede reflejar una curva de rendimiento que pasa de una curva normal a una curva invertida o de una curva invertida a una normal. Si bien una curva de rendimiento jorobada suele ser un indicador de una desaceleración del crecimiento económico, no debe confundirse con una curva de rendimiento invertida. Una curva de rendimiento invertida ocurre cuando las tasas a corto plazo son más altas que las tasas a largo plazo, o en otras palabras, cuando las tasas a largo plazo caen por debajo de las tasas a corto plazo. Una curva de rendimiento invertida indica que los inversores esperan que la economía se desacelere o se contraiga en el futuro, y este crecimiento más lento podría conducir a una inflación más baja y tasas de interés más bajas en todos los vencimientos.

Cuando las tasas de interés a corto y largo plazo disminuyen más que las tasas de interés a mediano plazo, se produce una curva de rendimiento jorobada conocida como mariposa negativa. La connotación de mariposa se da porque el sector de maduración intermedio se compara con el cuerpo de una mariposa, y los sectores de maduración corto y largo se ven como las alas de una mariposa.