Definición de Bono canjeable | Definición, qué es y concepto
Un bono canjeable es un instrumento financiero en el cual el titular tiene la opción de intercambiar el bono por una cantidad específica de acciones en la empresa emisora. El valor del bono está determinado por el valor de las acciones subyacentes y el período de canje se establece en la emisión del bono.
La diferencia fundamental entre bonos redimibles y bonos convertibles es que el primero se canjea por acciones existentes de la empresa emisora, y el segundo, por acciones de nueva creación.
¿Por qué emitir bonos redimibles?
La emisión de bonos canjeables, así como convertibles, reduce el coste de la deuda de la empresa emisora. Esto se debe a que los inversores aceptarán tasas de interés más bajas a cambio de la oportunidad de intercambio.
Por otro lado, al emitir bonos canjeables en lugar de convertibles, también se evita la dilución de la propiedad de los accionistas. Al no haberse aumentado el capital de la sociedad, los antiguos accionistas conservarán tanto su derecho de voto como la correspondiente participación en la distribución de beneficios.
Si bien se evita la dilución de accionistas, el canje de bonos por acciones no es gratuito para la empresa. Si el precio de la acción sube por encima del precio de la acción (previamente pactado en la emisión), la empresa se verá obligada a comprar sus propias acciones al precio para «permutarlas» al precio más bajo.
¿Por qué invertir en bonos redimibles?
La característica más interesante de los bonos de canje para los inversores es el rendimiento asimétrico que les ofrecen. Estos instrumentos se pueden considerar como una combinación de un bono tradicional y una opción de compra. El componente de deuda proporciona ingresos por cupones, así como protección contra el riesgo a la baja. Por otro lado, la característica de la opción proporciona sensibilidad a las fluctuaciones en las acciones. Esta sensibilidad se conoce como delta y cambia a medida que cambia el precio de las acciones. Con los valores canjeables, el inversionista tiene la oportunidad de participar en la apreciación del precio del activo con un riesgo más limitado en situaciones adversas.
Factores que afectan los bonos redimibles
Es posible señalar los efectos que provocan las fluctuaciones en el precio de los bonos canjeables según su origen:
- efecto de bonificación
Los inversores en bonos de canje deben prestar atención a los mismos factores que los tenedores de bonos tradicionales, especialmente cuando la opción de canje está fuera del dinero. Los factores más importantes en este sentido son las fluctuaciones de los tipos de interés de mercado y la evolución de la calidad crediticia de la empresa emisora. Tanto las subidas de tipos como la depreciación del crédito reducirán el precio del bono canjeable.
- Efecto de opción:
Los efectos de un componente opcional se pueden dividir, a su vez, en cuatro tipos:
- En primer lugar, a medida que suban las acciones, los bonos redimibles también subirán de precio, aunque no en la misma medida. Esta relación (delta) aumenta de forma no lineal a medida que aumenta el precio de las acciones. Por lo tanto, cuando el precio de la acción es muy inferior al precio de bolsa, el instrumento se comporta como un bono tradicional y, en caso contrario, se parece más a una acción pura.
- El aumento de la volatilidad también tiene un efecto positivo en el precio de los bonos canjeables. La sensibilidad a estos cambios se conoce como vega.
- Por otro lado, el pago de dividendos por parte de la empresa afecta negativamente el precio de los bonos de canje.
- Finalmente, a medida que se acerca la fecha de vencimiento de la opción de intercambio, el precio de la opción de intercambio también disminuye.
Un ejemplo de una inversión en un bono canjeable
La empresa XYZ emite un bono canjeable de 1000 pares de euros que ofrece un 2 % anual y puede canjearse por 20 acciones ordinarias en tesorería de la empresa. Así que el precio de cambio es de 50 euros. El día de la emisión, las acciones cotizan a un precio de 40 euros.
Si las acciones suben a 60 euros, podemos utilizar el bono y obtener 1200 euros (20 acciones x 60 euros por acción), por lo que nuestra rentabilidad será del 20% (200 euros/1000 euros). Por el contrario, si las acciones caen a la mitad, es decir, 20 euros, no sufriremos ninguna pérdida siempre que el emisor pueda pagar el principal del bono, por lo que nuestra rentabilidad será la misma que la del cupón, 2% (20 € / 1000€).
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