Bono con descuento: definición, uso del rendimiento al vencimiento y riesgos

¿Qué es un bono de descuento?

Un bono con descuento es un bono emitido a un precio inferior a su valor nominal. Los bonos con descuento también pueden ser bonos que actualmente se cotizan en el mercado secundario por menos de su valor nominal. Un bono se considera un bono con gran descuento si se vende a un precio significativamente más bajo que su valor nominal, generalmente 20% o más.

Un bono con descuento puede contrastarse con un bono que se vende con prima.

Comprensión de los bonos con descuento

Muchos bonos se emiten con un valor nominal de 1.000 dólares, lo que significa que al inversor se le pagará 1.000 dólares al vencimiento. Sin embargo, los bonos suelen venderse anticipadamente y otros inversores los compran en el mercado secundario. Los bonos con un precio inferior al valor nominal se considerarán bonos con descuento. Por ejemplo, un bono con un valor nominal de $1000 que actualmente se vende por $95 sería un bono con descuento.

Debido a que los bonos son un tipo de título de deuda, los tenedores de bonos o inversores reciben intereses del emisor del bono. Este interés se llama cupón y generalmente se paga semestralmente, pero dependiendo del bono, puede pagarse mensual, trimestral o incluso anualmente. Tanto inversores institucionales como individuales pueden comprar y vender bonos con descuento. Sin embargo, los inversores institucionales deben cumplir con ciertas reglas para vender y comprar bonos con descuento. Un ejemplo típico de bono de descuento es un bono de ahorro estadounidense.

Tasas de interés y bonos con descuento

Los rendimientos de los bonos y los precios de los bonos tienen una relación inversa u opuesta. Cuando las tasas de interés suben, el precio del bono bajará y viceversa. Un bono que ofrece a sus tenedores de bonos una tasa de interés o una tasa de cupón más baja que la tasa de interés actual del mercado probablemente se venderá por menos de su valor nominal. Este precio más bajo se debe a que los inversores tienen la oportunidad de comprar un bono similar u otros valores que proporcionen un mayor rendimiento.

Por ejemplo, digamos que las tasas de interés aumentan después de que un inversor compra bonos. Una tasa de interés más alta en la economía reduce el valor del bono recién comprado al pagar una tasa más baja que la tasa de mercado. Esto significa que si nuestro inversor quiere vender el bono en el mercado secundario, tendrá que ofrecerlo a un precio más bajo. Si las tasas de interés vigentes en el mercado aumentan tanto que el precio o valor del bono cae por debajo de su valor nominal, se le llama bono de descuento.

Sin embargo, un “descuento” en bonos con descuento no significa necesariamente que los inversores estén recibiendo un rendimiento mayor que el que ofrece el mercado. En cambio, los inversores reciben un precio más bajo para compensar el menor rendimiento del bono en comparación con las tasas de interés del mercado actual. Por ejemplo, si un bono corporativo se cotiza a $980, se considera un bono con descuento porque tiene un precio inferior a su valor nominal de $1000. Cuando un bono tiene descuento o cae de precio, significa que su tasa de cupón es menor que su rendimiento actual.

Por el contrario, si las tasas de interés actuales caen por debajo de la tasa de cupón ofrecida sobre un bono existente, el bono se negociará con una prima o a un precio superior a su valor nominal.

Utilizar el rendimiento hasta el vencimiento

Los inversores pueden convertir los precios de los bonos antiguos a su valor en el mercado actual mediante un cálculo llamado rendimiento al vencimiento (YTM). El rendimiento al vencimiento tiene en cuenta el precio de mercado actual del bono, el valor nominal, la tasa de cupón y el tiempo hasta el vencimiento para calcular el rendimiento del bono. Calcular el rendimiento a rendimiento es relativamente complejo, pero muchas calculadoras financieras en línea pueden determinar el rendimiento a rendimiento de un bono.

Riesgo de incumplimiento de los bonos con descuento

Si compra un bono con descuento, las posibilidades de que aumente son bastante altas hasta que el prestamista incumpla. Si espera hasta que venza el bono, se le pagará su valor nominal, incluso si originalmente pagó menos que su valor nominal. Los vencimientos varían entre los bonos a corto y largo plazo. Los bonos a corto plazo tienen un vencimiento inferior a un año, mientras que los bonos a largo plazo pueden tener un vencimiento de 10 a 15 años o incluso más.

Sin embargo, la probabilidad de incumplimiento de los bonos a largo plazo puede ser mayor porque un bono con descuento puede indicar que el emisor del bono puede estar experimentando dificultades financieras. Los bonos con descuento también pueden indicar anticipación de incumplimiento del emisor, caída de dividendos o renuencia por parte de los inversores a comprar. Como resultado, los inversores se ven compensados ​​hasta cierto punto por su riesgo al poder comprar bonos a un precio con descuento.

Bonos en dificultades y de cupón cero

Un bono en dificultades es un bono que tiene una alta probabilidad de incumplimiento y puede cotizarse con un descuento significativo respecto a la par, lo que efectivamente eleva su rendimiento al nivel deseado. Sin embargo, generalmente no se espera que los bonos en dificultades paguen intereses totales o puntuales. Como resultado, los inversores que compran estos valores están jugando un juego especulativo.

Un bono cupón cero es un excelente ejemplo de un bono con gran descuento. Dependiendo del período hasta el vencimiento, los bonos cupón cero se pueden emitir con descuentos significativos respecto a la par, a veces del 20% o más. Debido a que un bono siempre pagará su valor nominal total al vencimiento (suponiendo que no ocurran eventos crediticios), los bonos de cupón cero aumentarán constantemente su valor a medida que se acerque la fecha de vencimiento. Estos bonos no realizan pagos de intereses periódicos y solo realizan un pago de valor nominal al tenedor al vencimiento.

Pros y contras de los bonos con descuento

Al igual que con la compra de cualquier producto con descuento, existe un riesgo para el inversor, pero también hay algunas recompensas. Dado que el inversor compra la inversión a un precio con descuento, hay más oportunidades de obtener ganancias de capital. Un inversor debe sopesar esta ventaja con la desventaja de pagar impuestos sobre las ganancias de capital.

Los tenedores de bonos pueden esperar rendimientos regulares a menos que el producto sea un bono cupón cero. Además, estos productos se emiten con vencimientos de largo y corto plazo para adaptarse a las necesidades de la cartera del inversor. Es importante tener en cuenta la solvencia del emisor, especialmente en el caso de bonos a largo plazo, debido a la posibilidad de incumplimiento. La existencia de un descuento de suscripción indica cierta preocupación sobre la capacidad de la empresa subyacente para pagar dividendos y reembolsar el principal al vencimiento.

Ejemplo real de bono con descuento

A partir del 28 de marzo de 2019, Bed Bath & Beyond Inc. (BBBY) tiene bonos que actualmente están descontados. A continuación se detallan los bonos, incluido el número de emisión del bono, la tasa de cupón en el momento de la emisión y otra información.

• Asunto: BBBY4144685
• Descripción: BED BATH & BEYOND INC.
• Tasa de cupón: 4,915
• Fecha de vencimiento: 01/08/2034
• Rentabilidad en colocación: 4,92%
• Precio de Oferta: $100.00.
• Tipo de cupón: fijo

El precio actual del bono a la fecha de liquidación del 29 de marzo de 2019 era de $79.943 versus el precio de oferta de $100. Como referencia, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años cotiza al 2,45%, lo que hace que los rendimientos de los bonos BBBY sean mucho más atractivos que los rendimientos actuales. Sin embargo, BBBY ha experimentado dificultades financieras en los últimos años, lo que hace que los bonos sean riesgosos, ya que los vemos cotizar con descuento a pesar de que la tasa de cupón está por encima del rendimiento actual del Tesoro a 10 años.

El rendimiento a veces se negoció por encima de la tasa de cupón y en algunos días llegó hasta el 7%, lo que indica además que el bono tiene un gran descuento ya que el rendimiento está muy por encima de la tasa de cupón y su precio está muy por debajo de su valor nominal.