Agencias de calificación de bonos: descripción general, ventajas y críticas

¿Qué son las agencias de calificación de bonos?

Las agencias de calificación de bonos son empresas que evalúan la solvencia tanto de los títulos de deuda como de sus emisores. Estas agencias publican calificaciones utilizadas por los profesionales de la inversión para determinar la probabilidad de pago de la deuda.

Comprensión de las agencias de calificación de bonos

Las tres principales agencias de calificación de bonos de Estados Unidos son Standard & Poor’s Global Ratings, Moody’s y Fitch Ratings. Cada uno utiliza un sistema de calificación de letras único para informar rápidamente a los inversores si un bono tiene un riesgo de incumplimiento bajo o alto y si el emisor es financieramente estable.

La calificación más alta de Standard & Poor’s es AAA, y un bono ya no se considera grado de inversión si cae al estado BB+. La calificación más baja de D indica que el bono está en mora. Esto significa que el emisor no ha pagado intereses ni reembolsado el principal a sus tenedores de bonos.

En general, Moody’s asigna calificaciones crediticias a los bonos como Aaa, Aa, A, Baa, Ba, B, Caa, Ca, C. Standard & Poor’s y Fitch asignan calificaciones crediticias a los bonos como AAA, AA, A, BBB, BB, B. , CCC. , CC, C y D, siendo este último el emisor del bono en mora.

Las agencias califican los bonos en el momento de su emisión. Periódicamente reevalúan los bonos y a sus emisores para determinar si deben cambiar sus calificaciones. Las calificaciones de los bonos son importantes porque influyen en las tasas de interés que las empresas y las agencias gubernamentales pagan por los bonos emitidos.

Las tres agencias de calificación más grandes son empresas privadas que califican los bonos corporativos y municipales según el grado de riesgo que plantean. Venden calificaciones para su publicación en la prensa financiera y los diarios. Otras agencias de calificación en Estados Unidos incluyen Kroll Bond Rating Agency (KBRA), Dun & Bradstreet Corporation y Egan-Jones Ratings (EJR) Company.

Métodos de las agencias de calificación de bonos

Para asignar calificaciones crediticias a organizaciones como gobiernos, empresas e instrumentos financieros, las agencias de calificación utilizan diferentes enfoques. Los enfoques y metodologías pueden incluir, entre otros:

• Indicadores financieros: Las agencias de calificación examinan variables financieras para determinar la solvencia de una empresa. Los estados financieros, el análisis del flujo de caja, los índices de endeudamiento, los índices de rentabilidad y los índices de liquidez son solo algunos ejemplos de estas métricas.
• Análisis de la Indústria: Al calificar una empresa, las agencias de calificación tienen en cuenta los riesgos y las características de la industria en la que opera. Evalúan las circunstancias del mercado, los factores competitivos, el entorno regulatorio, la dinámica de la industria y los peligros potenciales exclusivos de ese sector.
• Macroeconómica: Las agencias de calificación examinan los elementos macroeconómicos que pueden afectar la solvencia de una empresa. El crecimiento del PIB, la inflación, las tasas de interés, los tipos de cambio y la estabilidad política son algunos ejemplos de estas variables.

Además de las metodologías anteriores, las agencias de calificación pueden aplicar diferentes variaciones dentro de cada agencia de calificación. Por ejemplo, diferentes calificaciones crediticias para la misma empresa pueden diferir entre diferentes agencias de calificación debido a las diferentes ponderaciones de estas metodologías.

Además, las agencias de calificación pueden tener especializaciones y áreas de interés muy diferentes. Algunas agencias pueden tener áreas de especialización en ciertas industrias o clases de instrumentos financieros, lo que puede resultar en diferencias en la amplitud de la investigación de la industria y la comprensión de los riesgos únicos de cada sector.

Marco regulatorio de la agencia de calificación.

Las agencias de calificación están sujetas a diferentes marcos regulatorios. La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) es la principal agencia reguladora responsable de regular las agencias de calificación en los Estados Unidos. La SEC tiene la autoridad para registrar, regular y supervisar las Organizaciones de Calificación Estadística Reconocidas a Nivel Nacional (NRSRO), que son agencias de calificación reconocidas por la SEC como creíbles e influyentes en el mercado estadounidense.

El Congreso de Estados Unidos aprobó la Ley de Reforma de las Agencias de Calificación Crediticia (CRARA) en 2006 en respuesta a la crisis financiera de 2008.

La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) ha establecido un código de conducta que las NRSRO deben seguir. El código de conducta pone especial énfasis en la necesidad de independencia, evitando conflictos de intereses y proporcionando evaluaciones justas y veraces. Además, exige la divulgación de métodos, resultados de calificación y cualquier conflicto de intereses.

Finalmente, además de las leyes locales, pueden aplicarse regulaciones internacionales a las agencias de calificación. Por ejemplo, la Organización Internacional de Comisiones de Valores (IOSCO) ha desarrollado un Código de Conducta para Agencias de Calificación Crediticia, que establece estándares y principios internacionales para las actividades de las agencias de calificación crediticia.

Beneficios de las agencias de calificación de bonos

Aunque las agencias de calificación de bonos han sido objeto de críticas a principios del siglo XXI, siguen desempeñando una función valiosa para los inversores. Varios fondos cotizados en bolsa (ETF) dependen de las calificaciones de los bonos al momento de comprar. Por ejemplo, un ETF de bonos de grado de inversión comprará o venderá bonos en función de las calificaciones que reciba de las agencias de calificación de bonos. De esta manera, las agencias actúan de manera similar a los administradores de fondos que tienen la tarea de invertir en valores de suficiente calidad.

Las agencias de calificación de bonos proporcionan información útil a los mercados; sin embargo, no son responsables de las formas, a menudo irracionales, en que los inversores y los fondos reaccionan ante esta información. Incluso los fondos mutuos administrados a menudo tienen reglas que les exigen vender bonos que tienen una calificación crediticia por debajo de cierto nivel. Una rebaja podría desencadenar una espiral descendente de ventas forzadas, creando un entorno favorable para los inversores en bonos de ángeles caídos.

Críticas a las agencias de calificación de bonos

Tras la crisis crediticia de 2008, las agencias de calificación fueron criticadas por no identificar todos los riesgos que podrían afectar la solvencia de los valores. En concreto, fueron acusados ​​de asignar altas calificaciones crediticias a valores respaldados por hipotecas (MBS) que resultaron ser inversiones de alto riesgo.

Los inversores siguen preocupados por posibles conflictos de intereses. Los emisores de bonos pagan a las agencias por los servicios de calificación y nadie quiere pagar por una calificación baja. Debido a estas y otras deficiencias, las calificaciones no deberían ser el único factor en el que se basan los inversores al evaluar el riesgo de una inversión en bonos en particular.

Por otro lado, las agencias de calificación de bonos también han sido criticadas por causar pérdidas financieras debido a rebajas de calificación cuestionables. Lo más famoso es que S&P rebajó la calificación crediticia del gobierno federal de Estados Unidos de AAA a AA+ durante la crisis del techo de deuda de 2011.

De hecho, la Reserva Federal siempre puede imprimir más dinero para pagar intereses. Además, el gobierno estadounidense no mostró signos de incumplimiento durante la siguiente década. Sin embargo, en 2011, los precios de las acciones sufrieron una corrección significativa. Algunas empresas inocentes terminaron pagando intereses más altos sobre sus deudas; sin embargo, el mercado demostró su falta de confianza en la rebaja de la calificación del S&P al hacer subir los precios de los bonos del Tesoro estadounidense.

La forma relativamente discreta en que las agencias califican los bonos también tiende a hacer que la volatilidad del mercado sea excesivamente alta. El caso más extremo ocurre cuando las agencias rebajan la deuda de la nación desde grado de inversión a basura. Un sistema más continuo dará a los mercados más tiempo para adaptarse.

Línea de fondo

Las agencias de calificación en los Estados Unidos, reguladas por la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), evalúan la solvencia de las organizaciones y asignan calificaciones crediticias. Tienen en cuenta el desempeño financiero, el análisis de la industria y los factores macroeconómicos en sus metodologías. Las principales agencias de calificación estadounidenses incluyen Standard & Poor’s (S&P), Moody’s y Fitch Ratings. Aunque siguen principios similares, existen diferencias en sus metodologías, escalas de calificación y experiencias.