Bonos de pacto: definición, ejemplo, afirmativo vs. Negativo

¿Qué es un acuerdo de bonos?

Un convenio de bonos es un término legalmente vinculante del acuerdo entre el emisor del bono y el tenedor del bono. Los convenios de bonos están diseñados para proteger los intereses de ambas partes.

Las cláusulas negativas o restrictivas prohíben al emisor participar en determinadas actividades; Las cláusulas positivas o afirmativas requieren que el emisor cumpla con ciertos requisitos.

Comprender los convenios de bonos

Los prestamistas a menudo celebran convenios para protegerse de los prestatarios que incumplen sus obligaciones debido a prácticas financieras que son perjudiciales para ellos o para la empresa.

Todos los convenios de bonos son parte de la documentación legal de los bonos y forman parte de los bonos corporativos y los bonos gubernamentales. El contrato de emisión de un bono es la parte que contiene obligaciones, tanto positivas como negativas, y es exigible durante toda la vida del bono hasta su vencimiento. Las posibles cláusulas de bonos pueden incluir restricciones a la capacidad del emisor para incurrir en deuda adicional, requisitos de que el emisor proporcione estados financieros auditados a los tenedores de bonos y restricciones a la capacidad del emisor para realizar nuevas inversiones de capital.

Cuando un emisor viola un contrato de bonos, se considera que está en incumplimiento técnico. Una sanción común por violar los términos de los bonos es una rebaja del bono, lo que puede hacerlo menos atractivo para los inversores y aumentar los costos de endeudamiento del emisor.

Por ejemplo, Moody’s, una de las agencias de calificación crediticia más grandes de Estados Unidos, califica la calidad de las cláusulas de los bonos en una escala del 1 al 5, siendo cinco la peor. Esto significa que un bono con una calificación de cinco convenios es un indicador de que los convenios se están violando sistemáticamente.

Obligaciones positivas sobre bonos

Un pacto positivo o positivo es una cláusula de un bono que requiere que el emisor (es decir, el prestatario) haga ciertas cosas. Ejemplos de cláusulas positivas incluyen requisitos para mantener niveles adecuados de seguro, requisitos para proporcionar estados financieros auditados al prestamista, cumplimiento de las leyes aplicables y mantenimiento de libros y calificaciones crediticias adecuados, si corresponde.

El incumplimiento de un acuerdo positivo suele dar lugar a un incumplimiento total. Algunas emisiones de bonos pueden contener disposiciones que proporcionen un período de gracia para subsanar la infracción. Si la situación no se corrige, los acreedores tienen derecho a declarar el incumplimiento y exigir el reembolso inmediato del principal y de los intereses devengados.

Convenios de bonos negativos

Las cláusulas negativas o restrictivas sobre bonos están diseñadas para obligar a los emisores a abstenerse de ciertas acciones que podrían afectar su solvencia crediticia y su capacidad para pagar la deuda existente. Las formas más comunes de cláusulas negativas son los ratios financieros que la empresa emisora ​​debe mantener a la fecha de los estados financieros. Por ejemplo, una cláusula podría exigir que la relación entre deuda total y ganancias no exceda una cantidad máxima que garantice que la empresa no se cargue con más deuda de la que puede pagar.

Otro convenio negativo común es el índice de cobertura de intereses, que establece que las ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT) deben ser mayores en proporción a los pagos de intereses en un número específico de veces. El índice pone a prueba al prestatario para asegurarse de que obtenga suficientes ingresos para afrontar los pagos de intereses.

Ejemplo de un acuerdo de fianza

El 23 de junio de 2016, el condado de Hennepin, Minnesota, emitió bonos para financiar una parte del centro ambulatorio de especialidades del centro de salud del condado. Fitch Ratings ha asignado a los bonos una calificación AAA porque los bonos están respaldados por toda la solidez, solvencia crediticia y autoridad fiscal ilimitada del condado. Además, la agencia de calificación ha asignado a los bonos pendientes de la Autoridad Ferroviaria Regional GO de Impuestos Limitados del Condado de Hennepin (HCRRA) una calificación AAA por las mismas razones, incluido el hecho de que el condado puede pagar la deuda utilizando impuestos ad valorem sobre todas las propiedades sujetas a impuestos.

Las disposiciones de los bonos de la HCRRA contenían un acuerdo por el cual el condado de Hennepin podría recaudar impuestos para financiar el servicio de la deuda a una tasa del 105% anual. Los bonos también establecían que la tasa impositiva máxima proporcionara una sólida cobertura del servicio de la deuda de 21,5x MADS.