Opción Bermuda: que es, ejemplos, pros y contras

¿Qué es la variante Bermuda?

Una opción Bermuda es un tipo de contrato de opciones exóticas que solo se puede ejercer en fechas predeterminadas, a menudo un día de cada mes.

Las opciones Bermuda, una variante de las opciones estadounidenses que permiten a los tenedores ejercer la opción anticipadamente en cualquier momento, permiten a los inversores comprar o vender un valor o activo subyacente a un precio predeterminado en fechas específicas, así como la fecha de vencimiento de la opción.

Comprender las opciones de las Bermudas

Los contratos de opciones son derivados financieros que otorgan al comprador el derecho, pero no la obligación, de negociar un activo subyacente, como una acción, a un precio específico (el precio de ejercicio) en una fecha futura específica o antes.

Una opción para comprar el activo subyacente es una opción de compra. Una opción para vender el activo subyacente es una opción de venta. Al vencimiento de la opción, los contratos se pueden convertir en acciones, llamadas “strikes”, del activo a un precio predeterminado.

Hay dos tipos o estilos principales de opciones: opciones americanas y europeas. Las opciones americanas se pueden ejercer en cualquier momento entre la fecha de compra y la fecha de vencimiento. Sin embargo, las opciones europeas sólo se ejercen en su fecha de vencimiento. Las opciones Bermudas son una forma limitada de opciones estadounidenses que permiten el ejercicio anticipado, pero sólo en fechas específicas.

La función de ejercicio anticipado de las opciones de las Bermudas permite a un inversor ejercer una opción y convertirla en acciones en fechas específicas antes de su vencimiento. Las fechas especificadas en los términos del contrato se conocen de antemano en el momento en que se compra la opción.

Consideraciones Especiales

Algunas opciones en Bermudas pueden permitir al inversor ejercer la opción el primer día hábil del mes. Por lo tanto, si el precio de ejercicio de la opción de compra de un inversor está por debajo del precio de mercado de la acción subyacente el primer día del mes, el inversor puede ejercer y comprar las acciones al precio de ejercicio más bajo. Por el contrario, si el precio de ejercicio de la opción de venta de un inversor es mayor que el precio de mercado de la acción, el inversor puede vender al precio de ejercicio y comprar la acción al precio de mercado más bajo. En la mayoría de los casos, la diferencia neta se paga en efectivo.

Sin embargo, algunas opciones de las Bermudas tienen restricciones de vencimiento anticipado. Por ejemplo, una opción Bermuda puede tener las características de una opción europea pero no puede ejercerse hasta la fecha de ejercicio anticipado. Después de la fecha de ejercicio anticipado, la opción se convierte en opciones de estilo americano y puede ejercerse en cualquier momento.

La capacidad de ejercer una opción anticipadamente es una ventaja para el tenedor y esta característica aumenta el valor del contrato. La prima (precio) de una opción Bermuda a menudo será mayor que la de una opción europea con los mismos términos y menor que la de una opción estadounidense debido a sus restricciones de ejercicio anticipado.

Bermudas: ventajas y desventajas

Las opciones de las Bermudas tienen varias ventajas y desventajas. A diferencia de las opciones americanas y europeas, las opciones de las Bermudas brindan a los inversores la oportunidad de crear y comprar un contrato híbrido. En otras palabras, los inversores tienen más control sobre cuándo pueden ejercer las opciones.

Las primas de las opciones de las Bermudas suelen ser más bajas que las de las opciones estadounidenses. Sin embargo, las opciones Bermuda no le permiten ejercerlas en ningún momento. Como resultado, las opciones americanas son las más caras y las opciones europeas son las más baratas porque ofrecen la menor flexibilidad. El costo de las opciones de las Bermudas se encuentra en algún punto intermedio entre sus contrapartes estadounidenses y europeas.

Puede surgir una posible desventaja de una opción Bermuda si el inversor no ejerce la opción antes de que expire. En este caso, al inversor le convendría comprar la opción europea más barata. Además, las fechas adicionales de ejercicio de las opciones de las Bermudas pueden no ser necesariamente el mejor momento para ejercerlas.

Ejemplo de variante de las Bermudas

Digamos que un inversor posee acciones de Tesla Inc. Un inversor compró acciones a 250 dólares cada una y quiere protegerse contra una caída en el precio de las acciones de la empresa.

Un inversor compra una opción de venta de Bermudas que vence en seis meses con un precio de ejercicio de 245 dólares. La opción vale $3 o $300 porque cada contrato de opción representa 100 acciones. La opción protege la posición contra una caída del precio por debajo de 245 dólares durante los próximos seis meses. Sin embargo, la característica Bermuda permite al inversor hacer ejercicio anticipadamente el primero de cada mes, comenzando en el cuarto mes.

El precio de las acciones cae a 200 dólares y, el primer día del cuarto mes de la opción, el inversor ejerce la opción de venta. La posición de las acciones ha disminuido y se vende por 200 dólares, mientras que el precio de ejercicio de 245 dólares proporciona una ganancia de 45 dólares en la opción de venta. El inversor efectivamente sale de la posición al precio de $245 menos el costo de $300 de la prima y cualquier comisión de corretaje adicional.

Sin embargo, si el precio de las acciones aumenta significativamente después de ejercer la opción, digamos a $300 cuando la opción expire, el inversor perderá cualquiera de esas ganancias. Si bien las opciones Bermuda brindan flexibilidad para el ejercicio anticipado, esto no significa necesariamente que la elección de ejercicio del inversionista será correcta o rentable.