Valores canjeados: qué significa, cómo funciona

¿Qué son los valores en dificultades?

Los valores exentos son valores que han sido respaldados por otro activo, como efectivo o equivalente de efectivo en un fondo de amortización, por la empresa emisora, que luego puede cancelar sus obligaciones del balance.

De manera más general, una cancelación es cualquier disposición de un contrato que cancela un bono o préstamo en el balance cuando el prestatario reserva suficiente efectivo u otros bonos de bajo riesgo para pagar la deuda.

Comprensión de los valores canjeados

Un valor rescatado es un bono cuya deuda pendiente, en el momento de su emisión, está respaldada por equivalentes de efectivo o valores libres de riesgo.

Los fondos utilizados como garantía son suficientes para satisfacer todos los pagos de principal e intereses de los bonos en circulación a medida que vencen. Si por alguna razón los fondos utilizados para la cancelación son insuficientes para cumplir con los pagos futuros de la deuda pendiente, el emisor seguirá estando legalmente obligado a realizar el pago de dicha deuda con los ingresos prometidos.

Por ejemplo, el gobierno de Estados Unidos podría colocar los fondos necesarios para pagar una serie de bonos del Tesoro en una cuenta fiduciaria específicamente establecida para pagar los bonos pendientes al vencimiento. El gobierno reserva estos fondos para asegurarse de tener suficiente efectivo para pagar sus bonos cuando vencen. Normalmente, los valores rescatados también están sujetos a reembolso.

Los valores rescatables a menudo proporcionarán rendimientos más bajos que los valores comparables porque las obligaciones de los valores están garantizadas por un fondo que se ha reservado para pagar distribuciones a los tenedores de los pagarés en circulación. Para el inversor reacio al riesgo, esta característica es útil porque reduce el riesgo de incumplimiento del valor.

Devolución de bonos y obligaciones de deuda corporativa

Quizás la mejor forma de cancelación sea la refinanciación de emisiones de bonos. Cuando los municipios deciden liquidar anticipadamente los bonos existentes debido a la caída de las tasas de interés en los mercados, emiten nuevos bonos para reflejar la tasa de financiación más baja. Los emisores prefieren financiar sus deudas a los precios más bajos posibles; En consecuencia, los bonos con cupones más altos a menudo se amortizan anticipadamente en favor de bonos de menor valor.

Sin embargo, debido a la protección de compra proporcionada para los bonos rescatables, el emisor municipal tiene prohibido recomprar los bonos emitidos durante un cierto período de tiempo. Durante este período de bloqueo, cuando los tenedores de bonos están protegidos del rescate anticipado, el emisor utiliza los ingresos de nuevas emisiones para comprar letras del Tesoro de bajo riesgo. Los pagarés se depositan en una cuenta de depósito en garantía hasta el vencimiento del período de protección de compra, después del cual los pagarés del Tesoro se venderán para pagar intereses y obligaciones de principal sobre pagarés existentes o canjeados.

Los contratos de bonos corporativos a menudo contienen disposiciones de cancelación que permiten a la empresa que emitió previamente los bonos transferir una cuenta de depósito en garantía de valores del Tesoro al fiduciario del bono. Esta cuenta está pignorada como garantía para garantizar el pago de intereses y el reembolso del principal. Los pagos de intereses y principal de la deuda del Tesoro corresponden estrechamente a los pagos de intereses y principal adeudados por el bono pendiente.

Una vez que se proporciona una cuenta de depósito en garantía, la empresa emisora ​​ya no es responsable del servicio de la deuda. En cambio, la responsabilidad pasa a la cuenta de depósito en garantía del Tesoro. Un emisor corporativo a menudo cancela sus valores existentes cuando quiere pagar su deuda pero no tiene una cláusula de opción para canjear los pagarés.