Valor presente ajustado (APV): descripción general, fórmula y ejemplo

Definicion de Valor presente ajustado (APV): descripción general, fórmula y ejemplo

El Valor Presente Ajustado (APV) es un método de evaluación de inversiones que calcula el valor actual de los flujos de efectivo futuros, descontándolos a la tasa de interés adecuada, y luego sustrayendo el costo inicial de la inversión. Este método también contabiliza las ventajas fiscales de los intereses de la deuda. La fórmula del APV es: APV = NPV de flujos de efectivo descontados + NPV de efectos de financiamiento. Este método se utiliza para tomar decisiones de inversión, dando un indicador de rentabilidad de un proyecto.

¿Qué es el valor presente ajustado (APV)?

El valor presente ajustado es el valor presente neto (VAN) de un proyecto o empresa si se financia únicamente con capital, más el valor presente (PV) de cualquier beneficio financiero que sea un efecto adicional de la deuda. Teniendo en cuenta los beneficios financieros, el APV incluye escudos fiscales, como los que brindan los intereses deducibles.

Fórmula APV:

$\begin{aligned} &\text{Valor presente ajustado = valor de la empresa no apalancada + NE}\\ &\textbf{donde:}\\ &\text{NE = efecto neto de la deuda}\\ \end{aligned}$

El efecto neto de la deuda incluye los beneficios fiscales que surgen cuando los intereses de la deuda de una empresa no están sujetos a impuestos. Este beneficio se calcula como el gasto por intereses multiplicado por la tasa impositiva y se aplica solo a un año de intereses e impuestos. Así, el valor actual del escudo fiscal de intereses se calcula como: (tipo impositivo * carga de deuda * tipo de interés) / tipo de interés.

Cómo calcular el valor actual ajustado (APV)

Para determinar el valor presente ajustado:

Encuentre el valor de la empresa no apalancada.
Calcule el costo neto del financiamiento de la deuda.
Sume el valor no apalancado del proyecto o empresa y el costo neto del financiamiento de la deuda.

Cómo calcular el APV en Excel

Un inversor puede utilizar Excel para crear un modelo que calcule el valor actual neto de la empresa y el valor actual de la deuda.

¿Qué indica el valor presente ajustado?

El valor presente ajustado ayuda a mostrarle al inversionista los beneficios del refugio fiscal que resultan de una o más deducciones fiscales por pagos de intereses o un préstamo subsidiado a tasas inferiores a las del mercado. Para transacciones apalancadas, se prefiere APV. En particular, las situaciones de compra apalancada son las situaciones más efectivas para utilizar la metodología del valor presente ajustado.

El costo de un proyecto financiado con deuda puede ser mayor que el de un proyecto simple financiado con capital porque el costo del capital se reduce cuando se utiliza el apalancamiento. De hecho, el uso de deuda puede convertir un proyecto con un VAN negativo en un proyecto con un VAN positivo. El VPN utiliza el costo promedio ponderado del capital como tasa de descuento, mientras que el APV usa el costo del capital como tasa de descuento.

Resultados clave

APV es el valor presente neto de un proyecto o empresa si se financia únicamente con capital propio, más el valor presente de los beneficios financieros.
APV muestra al inversor los beneficios del refugio fiscal que supone el pago de intereses libres de impuestos.
Se utiliza mejor para transacciones apalancadas, como compras apalancadas, pero se trata más bien de un cálculo académico.

Ejemplo de uso del valor presente ajustado (APV)

En el pronóstico financiero que calcula el VAN del caso base, se suma el monto del valor presente del escudo fiscal de intereses para obtener el valor presente ajustado.

Por ejemplo, supongamos que un cálculo de pronóstico para varios años muestra que el valor presente del flujo de efectivo libre (FCF) de la Compañía ABC más el valor terminal es $100 000. La tasa impositiva para la empresa es del 30% y la tasa de interés es del 7%. Su carga de deuda de $50,000 tiene un escudo fiscal de intereses de $15,000, o ($50,000 * 30% * 7%) / 7%. Por lo tanto, el valor presente ajustado es $115 000 o $100 000 + $15 000.

Diferencia entre APV y flujo de caja descontado (DCF)

Aunque el método del valor presente ajustado es similar a la metodología del flujo de efectivo descontado (DCF), el flujo de efectivo presente ajustado no tiene en cuenta impuestos u otros efectos financieros en el costo promedio ponderado del capital (WACC) u otras tasas de descuento ajustadas. A diferencia del WACC utilizado en los flujos de efectivo descontados, el valor presente ajustado tiene como objetivo estimar el impacto del costo del capital y el costo de la deuda por separado. El valor presente ajustado no es tan común como el método de flujo de efectivo descontado.

Limitaciones del uso del valor presente ajustado (APV)

En la práctica, el valor presente ajustado no se utiliza con tanta frecuencia como el método de flujo de efectivo descontado. Se trata más bien de un cálculo académico, pero a menudo se piensa que conduce a estimaciones más precisas.

Preguntas Frecuentes

1. ¿Qué es el valor presente ajustado (APV)?

2. ¿Cómo se calcula el valor actual ajustado (APV)?

Para determinar el valor presente ajustado, primero se encuentra el valor de la empresa no apalancada. A continuación, se calcula el costo neto del financiamiento de la deuda. Finalmente, se suma el valor no apalancado del proyecto o empresa y el costo neto del financiamiento de la deuda.

3. ¿Qué indica el valor presente ajustado?

El valor presente ajustado ayuda a mostrar al inversionista los beneficios del refugio fiscal que resultan de una o más deducciones fiscales por pagos de intereses o un préstamo subsidiado a tasas inferiores a las del mercado. Para transacciones apalancadas, se prefiere APV. En particular, las situaciones de compra apalancada son las situaciones más efectivas para utilizar la metodología del valor presente ajustado.

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