Valor contingente en riesgo (CVar): definición, uso, fórmula

Definicion de Valor contingente en riesgo (CVar): definición, uso, fórmula

El valor contingente en riesgo (CVar) se define como una medida que estima las pérdidas potenciales bajo condiciones de riesgo extremo. Su uso radica en evaluar la exposición al riesgo de una cartera o inversión. La fórmula del CVar se calcula mediante la suma de las pérdidas esperadas ponderadas por la probabilidad de ocurrencia.

¿Qué es el valor contingente en riesgo (CVaR)?

El valor en riesgo contingente (CVaR), también conocido como déficit esperado, es una medida de evaluación de riesgos que cuantifica la cantidad de riesgo de cola que tiene una cartera de inversiones. El CVaR se calcula tomando un promedio ponderado de las pérdidas “extremos” en la cola de la distribución de posibles retornos, más allá del punto de corte del Valor en Riesgo (VaR). El costo nocional del riesgo se utiliza en la optimización de la cartera para gestionar el riesgo de forma eficaz.

Resultados clave

El costo nocional del riesgo se deriva del costo del riesgo de una cartera o inversión.
El uso de CVaR en lugar de solo VaR suele dar como resultado un enfoque más conservador en términos de exposición al riesgo.
La elección entre VaR y CVaR no siempre está clara, pero las inversiones volátiles y personalizadas pueden beneficiarse del CVaR como prueba de los supuestos impuestos por el VaR.

Comprensión del valor contingente en riesgo (CVaR)

En términos generales, si una inversión ha demostrado estabilidad a lo largo del tiempo, entonces la cantidad de riesgo puede ser suficiente para gestionar el riesgo en la cartera que contiene esa inversión. Sin embargo, cuanto menos estable sea la inversión, más probable será que el VaR no proporcione una imagen completa de los riesgos, ya que es indiferente a todo lo que supere su propio umbral.

El valor en riesgo contingente (CVaR) intenta abordar las deficiencias del modelo VaR, que es un método estadístico utilizado para medir el nivel de riesgo financiero dentro de una empresa o cartera de inversiones durante un período de tiempo específico. Mientras que el VaR representa la pérdida en el peor de los casos asociada con una probabilidad y un horizonte temporal, el CVaR representa la pérdida esperada si alguna vez se superara ese umbral del peor de los casos. En otras palabras, el CVaR cuantifica las pérdidas esperadas que se producen fuera del punto de referencia del VaR.

Fórmula de valor de riesgo condicional (CVaR)

Debido a que los valores CVaR se derivan del propio cálculo del VaR, los supuestos en los que se basa el VaR, como la forma de la distribución de rendimiento, el nivel de corte utilizado, la periodicidad de los datos y los supuestos de volatilidad estocástica afectarán el Valor CVaR. Calcular el CVaR se vuelve más fácil si ya se ha calculado el VaR. Este es el promedio de los valores fuera del VaR:

$\begin{alineado} &CVaR=\frac{1}{1-c}\int^{VaR}_{-1}xp(x)\,dx\\ &\textbf{donde:}\\ &p(x) dx= \text{densidad de probabilidad de obtener ganancias en}\\ &\qquad\qquad\ \text{valor «}x\text{»}\\ &c=\text{punto de corte para la distribución donde el analista}\\ &\quad\ \ \ \text{establece un punto de interrupción }VaR\text{}\\ &VaR=\text{nivel alineado }VaR\text{ nivel} \end{aligned}$

Valor nocional en riesgo y perfiles de inversión

Las inversiones más seguras, como las acciones estadounidenses de gran capitalización o los bonos con grado de inversión, rara vez superan el VaR en una cantidad significativa. Las clases de activos más volátiles, como las acciones de pequeña capitalización estadounidense, las acciones de mercados emergentes o los derivados, pueden tener CVaR muchas veces mayores que el VaR. Idealmente, los inversores buscan CVaR pequeños. Sin embargo, las inversiones con mayor potencial de crecimiento suelen tener grandes CVaR.

Las inversiones en ingeniería financiera a menudo dependen en gran medida del VaR porque no se ve empantanado por datos atípicos en los modelos. Sin embargo, ha habido casos en los que los productos o modelos de ingeniería podrían haberse diseñado mejor y utilizado con mayor cuidado si se hubiera preferido CVaR. Hay muchos ejemplos en la historia, como la gestión de capital a largo plazo, que dependía del VaR para medir su perfil de riesgo, pero aún así logró aplastarse al no tener en cuenta adecuadamente pérdidas mayores que las predichas por el modelo VaR. En este caso, el CVaR centraría la atención del fondo de cobertura en la exposición real al riesgo en lugar del límite del VaR. En la modelización financiera casi siempre existe un debate sobre el VaR y el CVaR para una gestión eficaz del riesgo.

Preguntas Frecuentes

1. ¿Cuál es la diferencia entre el Valor en Riesgo (VaR) y el Valor Contingente en Riesgo (CVaR)?
El VaR representa la pérdida en el peor de los casos asociada con una probabilidad y un horizonte temporal, mientras que el CVaR representa la pérdida esperada si se supera ese umbral del peor de los casos.

2. ¿En qué casos es recomendable utilizar CVaR en lugar de VaR?
El CVaR es recomendable en inversiones volátiles y personalizadas, ya que proporciona una visión más completa de los riesgos más allá del punto de corte del VaR.

3. ¿Cómo se calcula el CVaR?
El CVaR se calcula tomando un promedio ponderado de las pérdidas «extremas» en la cola de la distribución de posibles retornos, más allá del punto de corte del VaR. La fórmula para calcularlo es: CVaR = 1 / (1 – c) * ∫VaR_-1 x * p(x) dx, donde c es el punto de corte de distribución y p(x) es la densidad de probabilidad de obtener ganancias en valor «x».

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