Traunch: separación de pagos para gestionar los riesgos de los inversores

¿Qué es Traunch?

Un tramo es uno de una serie de pagos que deben pagarse durante un período específico, sujeto al logro de ciertos objetivos de desempeño. Se utiliza comúnmente en los círculos de capital de riesgo (VC) para referirse a las rondas de recaudación de fondos utilizadas para financiar nuevas empresas.

El término «traunche» se basa en la palabra francesa «tranche», que significa «rebanada». El término «tramo» también se utiliza en el contexto de la titulización, como es el caso de los valores respaldados por hipotecas (MBS).

Entendiendo las trincheras

Una forma en que los inversores buscan reducir el riesgo de invertir en nuevas empresas es dividiendo sus inversiones de capital en tramos separados. Por ejemplo, una empresa nueva puede desear obtener 5 millones de dólares de financiación. En lugar de pagar el monto total por adelantado, el inversionista podría proponer un acuerdo en el que los $5 millones se dividirían en dos tramos: $2,5 millones hoy y los $2,5 millones restantes se pagarían en el futuro, sujeto al cumplimiento de ciertos objetivos de desempeño. .

Desde la perspectiva de un inversor, dividir una inversión en tramos ayuda a reducir el riesgo al permitirle retener parte del financiamiento planificado si la empresa no demuestra avances en su plan de negocios. Esto puede incluir objetivos de desarrollo de productos, objetivos de ingresos, recaudación de fondos adicional u otros objetivos similares. Normalmente, las empresas disponen de poco tiempo para alcanzar los objetivos marcados en cada etapa, lo que supone un problema en las primeras etapas de una startup.

Dificultades para las startups

Por supuesto, esta reducción de la flexibilidad puede dificultar la vida de una empresa nueva por diversas razones. A la hora de contratar, recibir sólo una cantidad limitada de capital invertido puede dificultar que una empresa atraiga al personal que necesita para desarrollar eficazmente su oferta. Además, incluso cuando se contrata a candidatos, la falta de financiación clara puede dificultar su retención.

Las inversiones tradicionales también pueden dar lugar a incentivos desalineados entre el inversor y el empresario. Desde la perspectiva de un emprendedor, puede resultar tentador evitar comunicarse con un inversionista sobre los problemas que enfrenta el negocio, especialmente cuando esos problemas podrían resultar en que el siguiente tramo no se pague. De la misma manera, la estructura de triunfo puede alentar a los empresarios a manipular su desempeño y, de otro modo, inducir a error a los inversionistas haciéndoles creer que están logrando un progreso constante hacia sus objetivos.

En términos más generales, pueden dificultar que un emprendedor adapte su modelo de negocio para buscar nuevas oportunidades y evitar riesgos inesperados. Después de todo, no hay garantía de que los objetivos de desempeño elegidos al inicio de una inversión sigan siendo relevantes en los años siguientes. En este sentido, la estructura de tramos puede hacer que los emprendedores den prioridad a hitos relativamente menores cuando pueden surgir otras oportunidades más importantes.

Un ejemplo real de truncamiento.

Supongamos que usted es el fundador de una empresa de nueva creación que recientemente acordó invertir. Según los términos del acuerdo de financiación, su empresa recibirá 1 millón de dólares hoy, 2 millones de dólares en 12 meses y otros 7 millones de dólares en 24 meses.

Para asegurar estas rondas de financiación posteriores, debe alcanzar ciertos objetivos. Durante los próximos 12 meses, deberá contratar empleados para varios puestos. A los 24 meses debes tener un ingreso de al menos $500,000. Si no se cumplen estos objetivos, se perderá el siguiente tramo de financiación.

Aunque acepta estos términos, le preocupa que le resulte difícil cumplirlos. Te preguntas si los empleados que necesitas contratar se mostrarán reacios a incorporarse a la empresa, dado que inicialmente no podrás garantizar su empleo durante más de 12 meses. Del mismo modo, espera que le resulte difícil atraer los clientes y las asociaciones necesarias para alcanzar su objetivo de ingresos.

Dado que las perspectivas a largo plazo de su empresa están en duda, es posible que los clientes y socios potenciales quieran posponer la firma de acuerdos con su empresa hasta que alcance una base financiera más segura. Esto, a su vez, puede dificultar el logro de su objetivo de ingresos.