¿Qué es una caja de conversión? Definición de lo que hace y ejemplo.

¿Qué es una caja de conversión?

Una caja de conversión es una forma extrema de tipo de cambio fijo. El control del tipo de cambio y de la oferta monetaria se le quita al banco central del país, si lo hay. Además de un tipo de cambio fijo, normalmente también se requiere una caja de conversión para mantener reservas de la moneda extranjera subyacente.

¿Cómo funciona la caja de conversión?

En la gestión de divisas, el control del tipo de cambio y la oferta monetaria se delega a la autoridad monetaria, que toma decisiones sobre la valoración de la moneda nacional. A menudo, esta autoridad monetaria tiene instrucciones directas de respaldar con moneda extranjera todas las unidades de la moneda nacional en circulación. Cuando toda la moneda de una nación está respaldada por moneda extranjera, se denomina reserva obligatoria del 100%. Con requisitos de reservas del 100%, una caja de conversión funciona de manera similar a una versión fuerte del patrón oro.

El Fondo Monetario permite el cambio ilimitado de moneda nacional por moneda extranjera. Un banco central normal puede imprimir dinero a voluntad, pero la caja de conversión debe respaldar la moneda extra con moneda extranjera. La caja de conversión obtiene intereses de las reservas de divisas, por lo que las tasas de interés internas suelen imitar los tipos de cambio vigentes.

Cajas de conversión versus bancos centrales

Como la mayoría de las principales economías del mundo, Estados Unidos no tiene una caja de conversión. En Estados Unidos, la Reserva Federal es el verdadero banco central que actúa como prestamista de última instancia. El tipo de cambio puede flotar y está determinado por las fuerzas del mercado, así como por la política monetaria de la Reserva Federal.

En cambio, los poderes de las cajas de conversión son algo limitados. Básicamente, simplemente mantienen el porcentaje requerido de la moneda vinculada que se estableció previamente. También cambian la moneda local por la moneda vinculada (o ancla), que suele ser el dólar estadounidense o el euro.

Beneficios de una caja de conversión

Los regímenes de gestión de divisas suelen ser elogiados por su relativa estabilidad y su naturaleza basada en normas. Las cajas de conversión ofrecen tipos de cambio estables que facilitan el comercio y la inversión. Su disciplina limita la acción gubernamental. Los gobiernos derrochadores o irresponsables no pueden simplemente imprimir dinero para cubrir los déficits. Las cajas de conversión son conocidas por mantener la inflación bajo control.

Desventajas de una caja de conversión

El asesoramiento cambiario también tiene sus desventajas. En los sistemas de tipo de cambio fijo, las cajas de conversión no permiten que el gobierno fije sus tipos de interés. Esto significa que las condiciones económicas de un país extranjero suelen determinar los tipos de interés. Al vincular una moneda nacional a una moneda extranjera, una caja de conversión importa gran parte de la política monetaria de ese país extranjero.

Cuando dos países se encuentran en diferentes etapas del ciclo económico, una caja de conversión puede crear serios problemas. Por ejemplo, supongamos que un banco central aumenta las tasas de interés para frenar la inflación durante una expansión en un país extranjero. La Junta Monetaria traslada estos aumentos de tasas a la economía interna, independientemente de las condiciones locales. Si un país con caja de conversión ya está en recesión, aumentar las tasas podría empeorar la situación.

En una crisis, la caja de conversión podría causar aún más daño. Si los inversores se deshacen de su moneda local rápidamente y al mismo tiempo, las tasas de interés podrían aumentar rápidamente. Esto amenaza la capacidad de los bancos para mantener las reservas legalmente requeridas y niveles adecuados de liquidez.

Una crisis bancaria de este tipo podría empeorar rápidamente porque las cajas de conversión no pueden actuar como prestamistas de último recurso. En caso de pánico bancario, la caja de conversión no podrá prestar eficazmente a los bancos.

Ejemplo real de caja de conversión

Hong Kong tiene una caja de conversión que mantiene un tipo de cambio fijo entre el dólar estadounidense y el dólar de Hong Kong. La Junta Monetaria de Hong Kong tiene un requisito de reserva del 100%, por lo que todos los dólares de Hong Kong están totalmente respaldados por dólares estadounidenses. Si bien la junta monetaria impulsó el comercio de Hong Kong con Estados Unidos, también exacerbó los efectos de la crisis financiera asiática de 1997.