¿Qué es la valoración de activos? Métodos de valoración absoluta y sus ejemplos.

¿Qué es la valoración de activos?

La valoración de activos es el proceso de determinar el valor justo de mercado o presente de los activos utilizando el valor en libros, modelos de valoración absoluta como el análisis de flujo de efectivo descontado, modelos de fijación de precios de opciones o datos comparables. Dichos activos incluyen inversiones en valores negociables como acciones, bonos y opciones; activos tangibles como edificios y equipos; o activos intangibles como marcas, patentes y marcas comerciales.

Comprender el precio de los activos

La valoración de activos desempeña un papel clave en las finanzas y, a menudo, implica mediciones tanto subjetivas como objetivas. El valor de los activos fijos de una empresa, también conocidos como activos de capital o propiedades, planta y equipo, se puede estimar fácilmente en función de su valor en libros y costos de reposición. Sin embargo, no hay cifras en los estados financieros que indiquen a los inversores exactamente cuánto valen la marca y la propiedad intelectual de la empresa. Las empresas pueden sobrevalorar el fondo de comercio en el momento de la adquisición porque la valoración de los activos intangibles es subjetiva y difícil de medir.

Valor neto

El valor liquidativo, también conocido como activo tangible neto, es el valor contable de los activos tangibles en el balance (su costo histórico menos la depreciación acumulada) menos los activos y pasivos intangibles, o el dinero que quedaría si la empresa fuera liquidada. Este es el valor mínimo de una empresa que puede proporcionar un valor mínimo útil de los activos de una empresa porque excluye los activos intangibles. Una acción se consideraría infravalorada si su valor de mercado fuera menor que su valor contable, lo que significa que la acción se cotiza con un gran descuento con respecto a su valor contable por acción.

Sin embargo, es probable que el valor de mercado del activo difiera significativamente del valor en libros (o capital contable), que se basa en el costo histórico. Y el mayor valor de algunas empresas reside en sus activos intangibles, como los descubrimientos de una empresa de investigación biomédica.

Métodos de valoración absoluta

Los modelos de valor absoluto valoran los activos basándose únicamente en las características de ese activo. Estos modelos se conocen como modelos de flujo de efectivo descontado (DCF) y valoran activos como acciones, bonos y bienes raíces en función de sus flujos de efectivo futuros y el costo de oportunidad del capital. Éstas incluyen:

• Modelos de dividendos descontados, que estiman los precios de las acciones descontando los dividendos previstos a su valor actual. Si el valor obtenido del DDM es mayor que el precio de negociación actual de la acción, entonces la acción está infravalorada.
• Los modelos de flujo de efectivo libre descontado calculan el valor presente de los flujos de efectivo libres futuros proyectados descontados por el costo promedio ponderado del capital.
• Los modelos de ingreso residual tienen en cuenta todos los flujos de efectivo que acumula una empresa después de pagar a los proveedores y otras partes externas. El valor de una empresa es la suma de su valor en libros y el valor presente de sus ingresos residuales futuros esperados. El ingreso residual se calcula como el ingreso neto menos el costo de los gastos de capital. La tarifa se conoce como tarifa de capital y se calcula como el costo del capital multiplicado por el costo del capital o la tasa de rendimiento requerida sobre el capital. Dado el costo de oportunidad del capital, una empresa puede tener ingresos netos positivos pero ingresos residuales negativos.
• Los modelos de activos descontados valoran una empresa calculando el valor de mercado actual de los activos que posee. Dado que este método no tiene en cuenta las sinergias, sólo es útil para valorar empresas basadas en recursos, como las empresas mineras.

Valoración relativa y transacciones comparables

Los modelos de valoración relativa determinan el valor basándose en observaciones de los precios de mercado de activos similares. Por ejemplo, una forma de determinar el valor de una propiedad es compararla con propiedades similares en la misma área. Del mismo modo, los inversores utilizan los múltiplos de precios a los que cotizan empresas públicas comparables para tener una idea de las valoraciones relativas del mercado. Las acciones a menudo se valoran basándose en métricas de valoración comparables, como la relación precio-beneficio (relación P/E), la relación precio-valor contable o la relación precio-flujo de efectivo.

Este método también se utiliza para valorar activos ilíquidos como empresas privadas que no tienen precio de mercado. Los capitalistas de riesgo se refieren a la valoración de las acciones de una empresa antes de que salga a bolsa como una valoración previa al dinero. Al observar las cantidades pagadas por empresas similares en transacciones pasadas, los inversores se hacen una idea del valor potencial de las empresas que no cotizan en bolsa. Esto se llama análisis de transacciones precedentes.

Ejemplo real de valoración de activos

Calculemos el valor liquidativo de Alphabet Inc. (GOOG), la empresa matriz del gigante de las búsquedas y la publicidad Google.

Todas las cifras se refieren al período finalizado el 31 de diciembre de 2018.

• Los activos totales: $232,8 mil millones
• Activos intangibles totales: 2.200 millones de dólares
• Responsabilidad total: 55.200 millones de dólares

Valor liquidativo total: 175.400 millones de dólares (activos totales 232.800 millones de dólares – activos intangibles totales 2.200 millones de dólares – pasivos totales 55.200 millones de dólares)