Oferta Pública Directa (DPO): Definición, Cómo Funciona, Ejemplos

¿Qué es una oferta pública directa (DPO)?

Una oferta pública directa (DPO), también conocida como cotización directa, es un tipo de oferta en la que una empresa ofrece sus valores directamente al público para obtener capital. Una empresa emisora ​​que utiliza una DPO elimina a los intermediarios (bancos de inversión, corredores de bolsa y suscriptores) que son típicos en una oferta pública inicial (IPO) y autogarantiza sus valores.

Eliminar intermediarios de una oferta pública reduce significativamente el costo de capital del DPO. Por lo tanto, DPO es atractivo para pequeñas empresas y empresas con una base de clientes establecida y leal. La DPO también se conoce como colocación directa.

¿Cómo funciona una oferta pública directa de acciones?

Cuando una empresa emite valores a través de una oferta pública directa (DPO), recauda dinero por sí misma sin las limitaciones de la financiación bancaria y de capital de riesgo. Los términos de la oferta los determina únicamente el emisor, quien dirige y adapta el proceso de acuerdo con los intereses de la empresa. El emisor fija el precio de oferta, la inversión mínima por inversor, el límite del número de valores que un inversor puede comprar, la fecha de liquidación y el período de oferta durante el cual los inversores pueden comprar los valores y después del cual se cerrará la oferta. .

En algunos casos en los que es necesario emitir una gran cantidad de acciones o el tiempo es esencial, la empresa emisora ​​puede utilizar los servicios de un corredor a comisión para vender una parte de las acciones a los mejores clientes o clientes potenciales del corredor. base.

Cronología del DPO

El tiempo necesario para preparar un DPO varía y puede tardar unos días o varios meses. Durante la fase de preparación, la empresa inicia un memorando de oferta que describe el emisor y el tipo de valores que se venderán. Los valores que pueden venderse a través de una DPO incluyen acciones ordinarias, acciones preferentes, REIT y títulos de deuda, y se puede ofrecer más de un tipo de inversión a través de una DPO. La empresa también decide qué medio se utilizará para vender los valores. Las opciones potenciales incluyen, entre otras, publicidad en periódicos y revistas, plataformas de redes sociales, reuniones públicas con accionistas potenciales y campañas de telemercadeo.

Antes de ofrecer finalmente sus valores al público, la empresa emisora ​​debe preparar y presentar documentos de cumplimiento ante los reguladores de valores de acuerdo con las leyes Blue Sky de cada estado en el que pretende realizar una DPO. Estos documentos generalmente incluyen un memorando de oferta, artículos de incorporación y estados financieros actualizados que muestran la salud de la empresa. Recibir la aprobación regulatoria para una solicitud de DPO puede llevar desde tres semanas hasta varios meses, según el estado.

La mayoría de las DPO no exigen que los emisores se registren en la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) porque califican para ciertas exenciones federales de valores. Por ejemplo, la exención intraestatal o Regla 147 excluye el registro en la SEC si una empresa está registrada en el estado donde ofrece valores y vende valores sólo a residentes de ese estado.

¿Cómo se anuncia oficialmente un DPO?

Una vez recibida la aprobación regulatoria, la empresa emisora ​​de DPO utiliza la publicidad de Tombstone para anunciar formalmente su nueva oferta al público. El emisor abre valores para la venta a inversores acreditados y no acreditados o inversores que el emisor ya conoce, sujeto a restricciones regulatorias. Estos inversores pueden incluir conocidos, clientes, proveedores, distribuidores y empleados de la empresa. La oferta se cerrará cuando se hayan vendido todos los valores ofrecidos o haya ocurrido la fecha de cierre del período de oferta.

Un DPO que tenga un número mínimo y máximo planificado de valores para la venta será cancelado si el interés o el número de órdenes de valores recibidas cae por debajo del mínimo requerido. En este caso, todos los fondos recibidos serán devueltos a los inversores. Si el número de órdenes excede el número máximo de acciones ofrecidas, los inversores serán atendidos por orden de llegada o sus acciones se distribuirán prorrateadamente entre todos los inversores.

¿Cómo se negocia el DPO?

Aunque la empresa emisora ​​puede recaudar fondos de la empresa a través de un DPO, todavía no estará disponible una plataforma de negociación para el intercambio de sus valores. A diferencia de una IPO, que normalmente cotiza en la Bolsa de Nueva York o Nasdaq después de la oferta, una DPO no tendrá dicha plataforma de negociación, pero puede optar por negociar en el mercado extrabursátil (OTC). Al igual que los valores OTC, los valores DPO pueden enfrentar iliquidez y riesgos si no están registrados y no cumplen con los requisitos de la Ley Sarbanes-Oxley.

Ejemplos vívidos de DPO

Una de las primeras OPD notables fue creada en 1984 por Ben Cohen y Jerry Greenfield, dos empresarios que necesitaban aproximadamente 750.000 dólares para su negocio de helados. Anunciaron sus acciones a través de los periódicos locales a 10,50 dólares por acción, ofreciendo 73.500 acciones, el 17,5% de la empresa. Sus fieles seguidores en Vermont aprovecharon la oferta y Ben & Jerry’s Ice Cream recaudó los fondos necesarios en unos meses.

El popular servicio de transmisión de música Spotify (SPOT) lanzó una oferta pública directa el 3 de abril de 2018. Spotify ha optado por suscribir sus propias acciones a través de una cotización directa, lo que significa que no existe ningún banco de respaldo que pueda apuntalar los precios de las acciones comprando acciones adicionales si es necesario. Al mismo tiempo, el DPO de Spotify era único entre las ofertas de su tipo: SPOT también cotiza en la Bolsa de Nueva York. En casos anteriores en los que las empresas cotizaban en bolsas bajo un DPO, generalmente había otras circunstancias especiales, como declaraciones de quiebra previas, transferencias de una bolsa a otra, etc. Spotify no estaba sujeto a ninguna de estas condiciones. Como empresa que ya disfrutaba de una enorme popularidad y un flujo de caja positivo incluso antes de salir a bolsa, Spotify pudo evitar los típicos esfuerzos de publicidad y recaudación de fondos asociados con una IPO.

El 20 de junio de 2019, la empresa de software empresarial Slack debutó en la Bolsa de Valores de Nueva York mediante una cotización directa; La acción abrió a 38,50 dólares, más de un 48% por encima del precio de referencia de 26 dólares por acción fijado por la Bolsa de Nueva York. Slack fue adquirida por Salesforce en julio de 2021 y ya no cotiza en bolsa.