Definición y descripción general del dispositivo Bear Steeper con ejemplo

¿Qué es el reparador “Oso”?

Un repunte bajista es una ampliación de la curva de rendimiento causada por un aumento de las tasas de interés a largo plazo a un ritmo más rápido que las tasas de interés a corto plazo. Una tendencia bajista que se fortalece suele indicar un aumento de las expectativas de inflación o aumentos generalizados de precios en toda la economía. El aumento de la inflación podría llevar a la Reserva Federal a aumentar las tasas de interés para frenar los precios que están aumentando demasiado rápido. Los inversores, a su vez, están vendiendo sus bonos de tasa fija a largo plazo existentes porque sus rendimientos serán menos atractivos en un entorno de tasas en alza. El resultado es un fortalecimiento de los bajistas a medida que los inversores venden bonos a largo plazo en favor de vencimientos más cortos, esperando el fin de las subidas de tipos antes de volver a comprar bonos a más largo plazo.

Entendiendo el Bear Steepener

Se produce una tendencia bajista fortalecida cuando existe un mayor diferencial o diferencia entre las tasas de los bonos a corto y largo plazo, suponiendo que esto se deba a que las tasas a largo plazo están aumentando más rápido que las tasas a corto plazo. Los inversores suelen utilizar los bonos del Tesoro de Estados Unidos para evaluar si las tasas de interés están subiendo o bajando. Los bonos del Tesoro de Estados Unidos son bonos o instrumentos de deuda emitidos por el Tesoro de Estados Unidos para recaudar dinero para el gobierno de Estados Unidos. Cada bono normalmente paga una determinada tasa de rendimiento o rendimiento.

La diferencia entre los tipos a corto y largo plazo de distintos bonos y sus vencimientos se muestra gráficamente en la llamada curva de rendimiento. El extremo corto de la curva de rendimiento se basa en las tasas de interés a corto plazo, que están determinadas por las expectativas del mercado sobre la política de la Reserva Federal. Básicamente, aumenta cuando se espera que la Reserva Federal suba las tasas de interés y cae cuando se espera que las reduzca. El extremo largo de la curva de rendimiento está influenciado por factores como las perspectivas de inflación, la oferta y la demanda de los inversores, el crecimiento económico y los inversores institucionales que negocian grandes bloques de valores de renta fija.

La curva de tipos y el fortalecimiento de la tendencia bajista

La curva de rendimiento muestra los rendimientos de los bonos con vencimientos que oscilan entre 3 meses y 30 años, y los valores del Tesoro de Estados Unidos se utilizan habitualmente en el cálculo. En un entorno de tipos de interés normal, la curva tiene pendiente ascendente de izquierda a derecha, lo que indica una curva de rendimiento normal. Una curva de rendimiento normal es aquella en la que los bonos con vencimientos cortos tienen rendimientos más bajos que los bonos con vencimientos largos.

Cuando la forma de la curva se aplana, significa que el diferencial entre las tasas a largo y corto plazo se estrecha. Generalmente se produce un aplanamiento de la curva de rendimiento cuando las tasas de interés a corto plazo aumentan más rápido que las tasas de interés a largo plazo o, en otras palabras, cuando las tasas de interés a largo plazo caen más rápido que las tasas de interés a corto plazo.

Por otro lado, la curva de rendimiento se inclina cuando se amplía la diferencia entre los rendimientos a corto y largo plazo. Si la curva de rendimiento se inclina porque las tasas a largo plazo aumentan más rápido que las tasas a corto plazo, se denomina inclinación bajista. El término recibe su nombre porque tiende a ser bajista para los mercados de valores, ya que el aumento de las tasas a largo plazo indica inflación y futuros aumentos de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal. Cuando la Reserva Federal sube las tasas, la economía se desacelera, en parte debido a las tasas de endeudamiento más altas. El resultado podría llevar a los inversores a vender acciones.

Consideraciones Especiales

Recuerde que existe una relación inversa entre los precios de los bonos y los rendimientos: cuando los precios bajan, los rendimientos de los bonos aumentan y viceversa. Un operador de bonos puede aprovechar el diferencial cada vez mayor causado por el fortalecimiento del movimiento bajista comprando bonos a corto plazo y acortando bonos a largo plazo, creando una posición corta neta. A medida que los rendimientos aumentan y los diferenciales se amplían, un operador ganará más con los bonos a corto plazo comprados de lo que perderá con los bonos a corto y largo plazo.

Par bajista frente a par alcista

Una curva de rendimiento cada vez más pronunciada puede ser alcista o bajista. Un repunte alcista se caracteriza por una caída de los tipos a corto plazo más rápida que la de los tipos a largo plazo. Los dos términos son similares y describen una curva de rendimiento cada vez más pronunciada, excepto que la inclinación de un mercado bajista está impulsada por cambios en las tasas a largo plazo. Por el contrario, una tasa alcista más fuerte está impulsada por la caída de las tasas a corto plazo, lo que tiene un mayor impacto en la curva de rendimiento. El par alcista recibe su nombre porque tiende a ser alcista para los mercados bursátiles y la economía, lo que indica que la Reserva Federal está recortando las tasas de interés para aumentar el endeudamiento y estimular la economía.

Ejemplo de amplificador bajista

Veamos el ejemplo en detalle. El 20 de noviembre de 2019, el rendimiento del Tesoro a 10 años era del 1,73% y el rendimiento del Tesoro a 2 años era del 1,56%. El diferencial entre los rendimientos de ambos bonos en ese momento era de 17 puntos básicos (o entre 1,73 y 1,56%), lo que podría describirse como relativamente estable.

Digamos que dos meses después, los rendimientos de los bonos de ambos valores aumentaron: el de 10 años fue del 2,73% y el de 2 años fue del 1,86%. El diferencial de rendimiento se ha ampliado ahora a 87 puntos básicos (o 2,73% – 1,86%).

Sin embargo, la diferencia entre rentabilidades a largo plazo es de 100 puntos básicos (2,73% – 1,73%) y la diferencia entre rentabilidades a corto plazo es de 30 puntos básicos (1,86% – 1,56%). En otras palabras, este evento refuerza el impulso bajista porque las tasas a largo plazo han aumentado más que las tasas a corto plazo durante el mismo período.