Combinación: qué es, cómo funciona, ejemplo

¿Qué es una combinación?

En el comercio de opciones, una combinación es un término general para cualquier comercio de opciones que consta de más de un tipo de opción, precio de ejercicio o fecha de vencimiento sobre el mismo activo subyacente. Los comerciantes e inversores utilizan combinaciones para una amplia gama de estrategias comerciales porque pueden estructurarse para proporcionar un perfil de riesgo-recompensa específico que se adapta a la tolerancia al riesgo individual y a las preferencias y expectativas del entorno actual del mercado.

Cómo funciona la combinación

Las combinaciones constan de más de un contrato de opción. Las combinaciones simples incluyen operaciones con diferenciales de opciones, como diferenciales verticales, diferenciales de calendario (u horizontales) y diferenciales diagonales. Las combinaciones más complejas incluyen operaciones como los diferenciales Condor o Butterfly, que en realidad son combinaciones de dos diferenciales verticales. Algunas operaciones con diferenciales no tienen nombres comunes y pueden denominarse simplemente operaciones con diferenciales o operaciones combinadas.

Las combinaciones reconocidas, como los diferenciales verticales, suelen estar disponibles para negociar como un grupo predefinido. Pero las combinaciones personalizadas deben ser creadas por un comerciante individual y es posible que se requieran varias órdenes para crearlas.

Dependiendo de las necesidades de un individuo, las combinaciones de opciones pueden crear perfiles de riesgo-recompensa que limitan el riesgo o aprovechan características específicas de las opciones, como la volatilidad y la caída. Las estrategias de combinación de opciones aprovechan las muchas opciones disponibles en una serie de opciones para un activo subyacente determinado.

Las combinaciones incluyen una amplia variedad de enfoques amplios, que van desde combinaciones relativamente simples de dos opciones, como collares, hasta operaciones más complejas de estrangulamiento y horcajadas. Las estrategias más avanzadas incluyen cuatro variaciones de dos tipos diferentes, como la extensión del cóndor de hierro. Esto puede perfeccionar aún más los perfiles de riesgo y recompensa para beneficiarse de cambios más específicos en el precio del activo subyacente, como movimientos dentro de un rango de baja volatilidad.

La principal desventaja de estas estrategias complejas es el aumento de los costes de comisión. Es importante que cualquier operador comprenda la estructura de comisiones de su corredor para ver si favorece las combinaciones comerciales.

Los participantes del mercado de opciones y otros operadores profesionales utilizan regularmente algunas combinaciones porque las operaciones pueden estructurarse para obtener primas de riesgo y al mismo tiempo proteger su propio capital de un riesgo importante.

Para cualquier activo subyacente, es probable que el comerciante individual, el creador de mercado comercial o el inversor institucional tenga dos objetivos principales. Uno de los objetivos es especular sobre el movimiento futuro del precio de un activo (al alza, a la baja o permaneciendo igual). El segundo objetivo es limitar las pérdidas a una determinada cantidad siempre que sea posible. La protección contra riesgos se logra a expensas de la recompensa potencial, ya sea limitando esa recompensa o pagando costos más altos en forma de primas y comisiones por las opciones adicionales involucradas.

Ejemplo de combinación

Para ilustrar el concepto de combinación, es útil observar la construcción de una operación de ejemplo. El siguiente ejemplo de una operación de mariposa de hierro muestra cómo esta combinación de cuatro contratos de opciones se combina para formar una estrategia única, es decir, obtener ganancias de una acción que se mantiene dentro de un rango determinado.

Un inversor que utiliza esta combinación cree que el precio del activo subyacente permanecerá en un rango estrecho hasta que expire la opción. La Mariposa de Hierro es un excelente ejemplo que demuestra toda la gama de combinaciones posibles, ya que consta de dos combinaciones más simples encerradas dentro de una estructura de mariposa más compleja. Específicamente, es una combinación de dos tipos diferentes de diferenciales verticales: un diferencial de venta alcista y un diferencial de compra bajista. Estos diferenciales pueden tener o no un precio de ejercicio central común.

Iron Butterfly es una estrategia de opciones cortas creada con cuatro opciones que constan de dos opciones de venta, dos opciones de compra y tres precios de ejercicio, todas con la misma fecha de vencimiento. Su objetivo es beneficiarse de la baja volatilidad del activo subyacente. En otras palabras, obtiene el máximo beneficio cuando el subyacente cierra al precio de ejercicio medio al vencimiento.

La estrategia de la mariposa de hierro tiene un riesgo limitado de subidas y bajadas porque las opciones de ataque alto y bajo, las alas, protegen contra grandes movimientos en cualquier dirección. Debido a este riesgo limitado, su potencial de ganancias también lo es. La tarifa de colocación para esta operación puede ser un factor aquí, ya que hay cuatro opciones que aumentarán la tarifa.