Caplet: descripción general y ejemplos de comercio de opciones

¿Qué es una cápsula?

Un caplet es un tipo de opción de compra basada en tasas de interés. Un uso típico de un caplet es limitar el costo de aumentar las tasas de interés a aquellas corporaciones o gobiernos que deben pagar tasas flotantes sobre los bonos que emiten. Sin embargo, como ocurre con todos los derivados, los especuladores comerciales pueden intercambiar caplets para obtener ganancias a corto plazo.

Cómo funciona la cápsula

Los caplets suelen basarse en una tasa de interés interbancaria, como la LIBOR. Esto se debe a que normalmente se utilizan para cubrir el riesgo de aumentos de la tasa LIBOR. Por ejemplo, si una empresa emite bonos a tasa variable para aprovechar una caída de las tasas a corto plazo, corre el riesgo de recibir pagos más altos si las tasas de interés comienzan a subir y continúan haciéndolo. En este punto, pagarán más intereses sobre el préstamo (bono) de lo que esperaban. Si las tasas de interés aumentan rápidamente, podría significar un desastre para ellos. Comprar una opción para limitar la tasa de interés que deben pagar los protegerá de este desastre.

En este caso, el comprador de la opción puede elegir un plazo más largo (uno o más años) de protección. Para hacer esto, el comprador de la opción puede combinar varios caplets en una serie para crear un «límite» para gestionar las obligaciones a largo plazo. (El término comprimido implica una duración más corta de acción del comprimido. La duración del comprimido suele ser de solo 90 días).

Si un comerciante compra un caplet, se le pagará si la tasa LIBOR supera el precio de ejercicio; no obtienen nada si el LIBOR cae por debajo de su precio de ejercicio, por lo que actúa como cobertura contra el aumento de los tipos. Los comerciantes calculan la fecha de vencimiento del caplet para que coincida con los pagos de intereses futuros.

Cobertura de tipos de interés

Debido a que los caplets son opciones de compra de estilo europeo, lo que significa que solo pueden ejercerse al vencimiento, los comerciantes también pueden utilizarlos. Los operadores que quieren beneficiarse de tasas de interés más altas para eventos de corto plazo tienen menos probabilidades de que se ejerza una opción en su contra.

Los inversores utilizan caplets y caplets para cubrir los riesgos asociados con las tasas de interés flotantes. Imagine un inversor que tiene un préstamo con una tasa de interés variable que aumentará o disminuirá con la tasa LIBOR. Digamos que el LIBOR es actualmente del 6% y al inversor le preocupa que las tasas aumenten antes de que venza el próximo pago de intereses en 90 días. Para protegerse contra este riesgo, un inversor puede comprar un caplet con una tasa de ejercicio del 6% y una fecha de vencimiento que coincida con la fecha de pago de intereses. Si el LIBOR aumenta, el valor de la opción caplet también aumentará. Si el LIBOR cae, el caplet puede perder su valor.

El costo de una cápsula se calcula como:

Max((tasa LIBOR – tasa caplet) o 0) x capital x (número de días hasta el vencimiento/360)

Si el LIBOR aumenta al 7% en la fecha de pago de intereses y el inversor paga intereses trimestrales sobre el capital de 1.000.000 de dólares, entonces caplet pagará 2.500 dólares. Puedes ver cómo se determinó esta ganancia en el siguiente cálculo:

= (0,07 – 0,06) x $1.000.000 x (90/360) = $2.500

Si un inversor necesita cubrir una obligación a largo plazo con múltiples condiciones de pago de intereses, entonces se pueden combinar varios «caplets» en un «cap». Por ejemplo, supongamos que un inversor tiene un préstamo a dos años con pagos trimestrales únicamente de intereses. Un inversor puede comprar un límite de dos años basado en el LIBOR a tres meses. Esta inversión consta de siete cápsulas, cada una de ellas con una duración de tres meses. El precio de una gorra es la suma de los precios de cada una de las siete cápsulas.