Brady Bonds: qué es, cómo funciona, ejemplos

¿Qué son los bonos Brady?

Los bonos Brady son títulos de deuda soberana denominados en dólares estadounidenses (USD) emitidos por países en desarrollo y respaldados por bonos del Tesoro de Estados Unidos.

Durante gran parte del siglo XX, los gobiernos de los mercados emergentes emitieron bonos sólo de forma esporádica y limitada, a menudo debido a la inestabilidad monetaria y económica. Sin embargo, a fines de la década de 1980, el entonces Secretario del Tesoro, Nicholas Brady, inició un programa federal estadounidense diseñado para ayudar a esas economías a reestructurar su deuda pendiente a través de nuevos bonos gubernamentales denominados en dólares estadounidenses. Muchos países latinoamericanos emitieron los llamados bonos Brady durante las siguientes décadas, lo que marcó un aumento en la emisión de deuda de los mercados emergentes.

Entendiendo los bonos Brady

Los bonos Brady se encuentran entre los valores más líquidos de los mercados emergentes. Los bonos llevan el nombre del exsecretario del Tesoro de Estados Unidos, Nicholas Brady, quien patrocinó esfuerzos para reestructurar la deuda de los mercados emergentes, principalmente los países latinoamericanos. La evolución de los precios de los bonos Brady es un indicador preciso del sentimiento del mercado hacia los países en desarrollo.

Los bonos Brady se introdujeron en 1989 después de que muchos países latinoamericanos incumplieran sus deudas. La idea detrás de los bonos era permitir a los bancos comerciales intercambiar sus activos frente a países en desarrollo por instrumentos negociables, permitiéndoles eliminar la deuda morosa de sus balances y reemplazarla con bonos emitidos por el mismo prestamista. Debido a que el banco cambia el préstamo moroso por un bono vigente, la responsabilidad del gobierno deudor pasa a ser el pago del bono y no del préstamo bancario. Esto ha reducido el riesgo de concentración para estos bancos.

El programa, conocido como Plan Brady, pedía a Estados Unidos y a instituciones crediticias multilaterales como el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial que cooperaran con los acreedores de los bancos comerciales para reestructurar y reducir la deuda de aquellos países en desarrollo que estaban emprendiendo programas económicos y de ajuste estructural apoyados por estos organismos. El proceso de creación de bonos Brady implicó convertir préstamos en mora en bonos con bonos del Tesoro estadounidense de cupón cero como garantía.

Mecanismo de enlace brady

Los bonos Brady están denominados principalmente en dólares estadounidenses. Sin embargo, existen problemas menores con otras monedas, incluidos los marcos alemanes, los francos franceses y suizos, los florines holandeses (todos ellos estructurados antes de la creación del euro), el yen japonés, los dólares canadienses y las libras británicas. Los largos vencimientos de los bonos Brady los convierten en un medio atractivo para beneficiarse de la reducción de los diferenciales.

Además, los pagos de bonos están respaldados por la compra de bonos del Tesoro estadounidense, lo que fomenta la inversión y asegura a los tenedores de bonos el pago oportuno de intereses y principal. Los bonos Brady están respaldados por un número igual de bonos del Tesoro de cupón cero a 30 años.

Los países emisores compran bonos cupón cero del Tesoro de Estados Unidos con un vencimiento que coincide con el vencimiento de un bono Brady individual. Los bonos de cupón cero se mantienen en custodia en la Reserva Federal hasta que vencen, momento en el que se venden para pagar el principal. En caso de incumplimiento, el tenedor del bono recibirá el importe principal de la garantía en la fecha de vencimiento.

Riesgo de inversión en bonos Brady

Si bien los bonos Brady tienen algunas características que los hacen atractivos para los inversores interesados ​​en la deuda de los mercados emergentes, también exponen a los inversores al riesgo de tipos de interés, riesgo soberano y riesgo crediticio.

• Todos los inversores en bonos están expuestos al riesgo de tipos de interés. Debido a que existe una relación inversa entre las tasas de interés y los precios de los bonos, los inversores en renta fija están expuestos al riesgo de que las tasas de interés vigentes en los mercados aumenten, lo que provocará una caída del valor de sus bonos.
• El riesgo soberano es mayor para la deuda emitida por economías emergentes o emergentes, dado que estos países tienen factores políticos, sociales y económicos inestables en términos de inflación, tasas de interés, tipos de cambio y estadísticas de desempleo.
• El riesgo crediticio es inherente a los valores de los mercados emergentes y, como la mayoría no tienen calificación de grado de inversión, los bonos Brady se clasifican como instrumentos de deuda especulativos. Los inversores están expuestos al riesgo de que el país emisor no cumpla con sus obligaciones crediticias: intereses y principal de los bonos.

Debido a estos riesgos, los títulos de deuda de los mercados emergentes generalmente ofrecen a los inversores tasas de rendimiento potencialmente más altas que los títulos con grado de inversión emitidos por corporaciones estadounidenses. Además de los mayores rendimientos de los bonos Brady, la expectativa de que la solvencia crediticia del país emisor mejorará es el razonamiento que utilizan los inversores al comprar estos bonos.

Ejemplos de enlaces Brady

México fue el primer país en reestructurar su deuda bajo el Plan Brady. Pronto siguieron otros países, entre ellos:

• Argentina
• Brasil
• Bulgaria
• Costa Rica
• Costa de Marfil
• República Dominicana
• Ecuador
• Jordán
• Nigeria
• Panamá
• Perú
• Filipinas
• Polonia
• Rusia
• Uruguay
• Venezuela
• Vietnam

El éxito de estos bonos en la reestructuración y reducción de la deuda de los países miembros ha sido desigual en todos los ámbitos. Por ejemplo, Ecuador incumplió el pago de sus bonos Brady en 1999, pero México pagó completamente su deuda de bonos Brady en 2003.

Línea de fondo

Los bonos Brady se emitieron a fines de la década de 1980 para brindar alivio de la deuda a los países de mercados emergentes reemplazando su deuda soberana existente con deuda en dólares respaldada por bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo. Este mecanismo permitió a los países que estaban luchando por pagar sus deudas debido a la inestabilidad monetaria o el estrés económico emitir deuda soberana e integrarse mejor en el sistema financiero global.