Definicion de Vencimiento efectivo medio: qué significa, cómo funciona
El vencimiento efectivo medio es una métrica financiera que refleja el tiempo promedio en el que se vencen los pagos de una cartera de valores. Se calcula ponderando cada vencimiento por el valor monetario que representa. Esto permite evaluar el riesgo de liquidez y la sensibilidad a los cambios en las tasas de interés de una cartera. Un vencimiento efectivo medio más largo implica mayor riesgo, ya que los pagos se harán más lejanos en el tiempo, mientras que un vencimiento efectivo medio más corto indica menor riesgo.
¿Cuál es el vencimiento efectivo promedio?
Para un bono único, el vencimiento efectivo promedio (AEM) es una medida del vencimiento que tiene en cuenta la probabilidad de que el emisor pueda rescatar el bono.
Para una cartera de bonos, el vencimiento efectivo promedio es un promedio ponderado de los vencimientos de los bonos subyacentes.
Resultados clave
- El vencimiento efectivo promedio estima el vencimiento real de los bonos que se pueden rescatar.
- Los bonos rescatables permiten al emisor reembolsarlos antes de su vencimiento establecido, por lo que tienen vencimientos efectivos promedio más bajos que los indicados.
- Conocer la probabilidad de que se cancele un bono es fundamental para calcular el vencimiento efectivo promedio.
Comprender el vencimiento efectivo promedio
El emisor puede canjear anticipadamente los bonos rescatables si las tasas de interés caen a un nivel que sea favorable para que el emisor refinancie o devuelva los bonos. Pagar los bonos antes de tiempo significa que su vida se acortará.
En otras palabras, los bonos no vencen en la fecha de vencimiento indicada en la escritura de fideicomiso. Por lo tanto, los bonos rescatables tendrán un vencimiento efectivo promedio menor que el vencimiento estipulado en caso de ser rescatados.
El vencimiento efectivo promedio se puede caracterizar como el tiempo que tardará un bono en alcanzar su vencimiento, teniendo en cuenta que acciones como cancelaciones o reembolsos pueden hacer que algunos bonos se canjeen antes de su fecha de vencimiento. Cuanto más largo sea el vencimiento promedio, más subirá o bajará el precio de las acciones del fondo en respuesta a los cambios en las tasas de interés (consulte nuestro concepto de duración).
Vencimiento efectivo promedio y carteras de bonos
Una cartera de bonos consta de varios bonos con diferentes vencimientos. Un bono de una cartera podría tener un vencimiento de 20 años, mientras que otro podría tener un vencimiento de 13 años. El vencimiento en el momento de la emisión disminuirá a medida que se acerque la fecha de vencimiento.
Por ejemplo, supongamos que un bono emitido en 2010 tiene un vencimiento de 20 años. En 2018, el vencimiento de los bonos se reducirá a 12 años. Con el paso de los años, el vencimiento de los bonos de la cartera disminuirá, suponiendo que los bonos no se canjeen por nuevas emisiones.
El vencimiento efectivo promedio se calcula ponderando el vencimiento de cada bono por su valor de mercado en relación con la cartera y la probabilidad de que cualquiera de los bonos sea rescatado. En un conjunto de hipotecas, esto también tendrá en cuenta la probabilidad de que las hipotecas se paguen por adelantado. Para simplificar, supongamos que la cartera consta de 5 bonos con vencimientos de 30, 20, 15, 11 y 3 años. Estos bonos representan el 15%, 25%, 20%, 10% y 30% del valor de la cartera respectivamente. El vencimiento efectivo promedio de una cartera se puede calcular como:
- Vencimiento efectivo medio = (30 x 0,15) + (20 x 0,25) + (15 x 0,20) + (11 x 0,10) + (3 x 0,3)
- = 4,5 + 5 + 3 + 1,1 + 0,9
- = 14,5 años
En promedio, los bonos de la cartera vencen en 14,5 años.
Consideraciones Especiales
El vencimiento efectivo promedio es una forma más precisa de evaluar el riesgo de un bono o cartera individual. Especialmente en el caso de una cartera de bonos u otra deuda, un simple promedio puede resultar engañoso.
El vencimiento promedio ponderado de una cartera es importante para comprender el riesgo de tasa de interés que enfrenta la cartera. Por ejemplo, generalmente se considera que los fondos con vencimientos más largos son más sensibles a las tasas de interés que sus contrapartes de menor duración.
Preguntas Frecuentes
**Pregunta 1:** ¿Qué es el vencimiento efectivo promedio?
**Respuesta 1:** El vencimiento efectivo promedio es una medida del vencimiento que tiene en cuenta la probabilidad de que un bono se pueda rescatar antes de su vencimiento establecido. En el caso de una cartera de bonos, es un promedio ponderado de los vencimientos de los bonos subyacentes.
**Pregunta 2:** ¿Por qué los bonos rescatables tienen un vencimiento efectivo promedio menor al vencimiento estipulado?
**Respuesta 2:** Los bonos rescatables permiten al emisor reembolsarlos antes de su vencimiento establecido si las tasas de interés caen a un nivel favorable para el emisor. Por lo tanto, pagar los bonos antes de tiempo acorta su vida y resulta en un vencimiento efectivo promedio menor al vencimiento estipulado en la escritura de fideicomiso.
**Pregunta 3:** ¿Cómo se calcula el vencimiento efectivo promedio de una cartera de bonos?
**Respuesta 3:** El vencimiento efectivo promedio de una cartera se calcula ponderando el vencimiento de cada bono por su valor de mercado en relación con la cartera y la probabilidad de que cualquier bono sea rescatado. Se suma el producto de cada vencimiento y su respectivo peso en la cartera para obtener el vencimiento efectivo promedio.
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