Tasa de Subasta de Bonos (ARB)

¿Qué es un bono a tasa de subasta (ARB)?

Un bono a tasa de subasta (ARB), también conocido como valor a tasa de subasta (ARS), es un título de deuda a tasa ajustable. El plazo de amortización es fijo, de 20 a 30 años. La tasa de interés se recalcula periódicamente. Las instituciones sin fines de lucro y los municipios utilizan los ARB como medio para reducir los costos de endeudamiento para el financiamiento a largo plazo.

Los bonos a tipo de subasta se venden a tipos de interés que despejan el mercado para obtener el rendimiento más bajo posible. Este proceso garantiza que todos los postores reciban el mismo rendimiento de los bonos. Desde 2008, la demanda de estos bonos se ha vuelto ilíquida.

Conceptos básicos de bonos de subasta

Muchos inversores han invertido en bonos a tipo de subasta debido a su alto grado de inversión, su condición de exención de impuestos y su condición de equivalente en efectivo. Sin embargo, ya no comercian. En la mayoría de los casos, están exentos de impuestos federales, estatales y locales. Los ARB tienen rendimientos después de impuestos ligeramente más altos que los del mercado monetario y los certificados de depósito (CD) debido a su mayor riesgo y naturaleza compleja. Además, los bonos a tipo de subasta no son tan líquidos como los fondos del mercado monetario y, por lo tanto, los CD pueden ser más difíciles de negociar.

El tipo de interés de un bono a tipo de subasta se determina mediante una subasta holandesa modificada. Una subasta holandesa es una estructura de subasta de oferta pública en la que el precio de la oferta se fija después de que se hayan aceptado todas las ofertas. Este método determina la oferta más alta y el rendimiento más bajo al que se puede vender todo el suministro. En este tipo de subasta, los inversores pujan por la cantidad que están dispuestos a comprar y el rendimiento que esperan recibir.

De acuerdo a Comisión de Seguridad y Cambio (SEC), los bonos o valores a tipo de subasta reajustan periódicamente sus tipos de interés cada 7, 14, 28 o 35 días. Los proveedores de préstamos para estudiantes, municipios, agencias gubernamentales y prestatarios institucionales utilizan ARB. Después de la crisis financiera de 2007-2008, se realizaron pocas subastas y el mercado perdió liquidez. La Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA), la SEC y los fiscales generales estatales han llegado a acuerdos con importantes vendedores de estas inversiones. La mayoría de los principales corredores han comprado o reemplazado a ARB.

Los bonos ARB a mediano y largo plazo funcionan de manera similar a los bonos a corto plazo en el sentido de que el cronograma de bonos se reinicia según un cronograma establecido. La estructura de subasta holandesa funciona fijando un precio después de que se han aceptado las ofertas, lo que permite la oferta más alta posible.

Ejemplo de subastas holandesas y ARB

Si estuviera interesado en invertir en una empresa que tuviera una oferta pública inicial (IPO) utilizando el modelo de subasta holandés, presentaría su solicitud a la empresa junto con todos los demás inversores interesados. La oferta indicará la cantidad de acciones y el precio que está dispuesto a pagar por ellas. Usted podría solicitar 50 acciones a 200 dólares por acción, mientras que otro inversor podría solicitar 200 acciones a 190 dólares por acción.

La empresa recopila propuestas de todas las partes interesadas y luego fija el precio de todas las acciones al precio de la propuesta más baja aceptada. Este método significa que si aceptan un inversor que ofrece 190 dólares por acción, aunque él compre 200 acciones y usted sólo compre 50, usted seguirá pagando 190 dólares por acción.

El Tesoro de Estados Unidos utiliza una estructura de subasta holandesa para vender sus valores. Aunque los ARB utilizan una estructura similar, cuando una subasta fracasa debido a la falta de compradores, tanto los tenedores de bonos como los emisores se ven afectados negativamente. Los tenedores de bonos no pueden vender lo que debería ser una inversión líquida y los emisores se ven obligados a pagar tasas de incumplimiento más altas.