Derecho de Tasación: ¿Qué es y cómo funciona?

¿Cuál es la valoración correcta?

El derecho de tasación es el derecho legal de los accionistas de una corporación a que un tribunal o un tasador independiente determine el precio justo de las acciones y obligue a la corporación adquirente a comprar las acciones a ese precio.

Los derechos de apreciación son una política de protección de los accionistas que evita que las corporaciones involucradas en una fusión paguen a los accionistas menos de lo que vale la empresa.

Comprender el derecho a la tasación

Los accionistas suelen invocar sus derechos de tasación cuando se ven obligados a renunciar a sus acciones en contra de su voluntad, generalmente en una fusión o adquisición. El accionista preferiría permanecer en su puesto, pero la dirección decide proceder con la fusión o adquisición, o el accionista considera que el precio ofrecido por las acciones es demasiado bajo. En todo caso, el accionista ejercerá su derecho de valoración y exigirá al tribunal la correcta valoración de las acciones.

Los analistas pueden utilizar varios métodos de valoración para determinar el precio justo de las acciones y el valor de una empresa adquirida, incluidos métodos basados ​​en activos, métodos de ganancias o flujo de efectivo, modelos de datos de mercado comparables y métodos híbridos o de fórmulas.

Una vez tasadas las acciones, si la tasación determina que el valor de las acciones es superior al ofrecido o pagado, el accionista recibirá la compensación correspondiente.

Los derechos de tasación son un elemento crítico de los derechos de los inversionistas, especialmente para los accionistas minoritarios cuya voz es ahogada por un único accionista controlador o grupo de accionistas. Los derechos de tasación protegen las inversiones de los accionistas de ofertas irrazonables, oportunistas o inoportunas para comprar la empresa.

Si bien la mayoría de los derechos de tasación se basan en consolidación o fusión, también pueden utilizarse en los casos en que la sociedad realice alguna acción extraordinaria que los accionistas consideren perjudicial para sus intereses. En fusiones y adquisiciones, los derechos de valoración garantizan que los accionistas reciban una compensación adecuada si la fusión o adquisición va más allá de sus deseos.

Derechos de valoración y métodos de valoración empresarial

Como se señaló anteriormente, existen varias formas de valorar una empresa y determinar un precio justo de las acciones para tranquilizar a los accionistas. Un método es la valoración basada en activos, que se centra en el valor liquidativo (NAV) de una empresa, o el valor justo de mercado de sus activos totales menos sus pasivos totales.

Básicamente, este método determina el costo de recrear físicamente el negocio. Hay margen de interpretación en términos de decidir qué activos y pasivos de la empresa incluir en la valoración y cómo medir el valor de cada uno. Por ejemplo, algunos métodos de valoración de inventarios (como LIFO o FIFO) valorarán el inventario de una empresa de manera diferente, lo que dará como resultado cambios en el valor total de los activos de la empresa.

Otra forma de valoración empresarial es utilizar índices de ganancias comparables, como la relación precio-beneficio (P/E), para determinar cómo se compara la empresa con sus competidores. Por ejemplo, si la relación P/E de una empresa es la más alta entre sus pares, en realidad tiene una ventaja prometedora en esa área (tal vez una nueva tecnología o una adquisición en un nuevo nicho de mercado) o está sobrevaluada (es decir, está precio demasiado alto en comparación con su beneficio real).

Finalmente, los tasadores independientes pueden utilizar el método de flujo de efectivo descontado (DCF) para obtener un precio objetivo de las acciones para una emisión de derechos de tasación. A diferencia del método de empresas comparables, que es un método de valoración relativa, el método DCF se considera un método interno, independiente de cualquier competidor. En esencia, el método DCF se basa en previsiones de flujos de efectivo futuros. Luego se ajustan para llegar al valor de mercado actual de la empresa.