¿Qué es la sonrisa de la volatilidad y qué les dice a los operadores de opciones?

¿Qué es la sonrisa de la volatilidad?

Una sonrisa de volatilidad es una forma común de gráfico que resulta de trazar el precio de ejercicio y la volatilidad implícita de un grupo de opciones con el mismo subyacente y fecha de vencimiento. La sonrisa voluble se llama así porque parece una boca sonriente. La volatilidad implícita aumenta cuando el activo subyacente de la opción está más fuera del dinero (OTM) o dentro del dinero (ITM) que en el dinero (ATM). La sonrisa de la volatilidad no se aplica a todas las opciones.

¿Qué significa una sonrisa volátil?

Las sonrisas de volatilidad se crean cambiando la volatilidad implícita a medida que el subyacente se mueve hacia abajo en el ITM u OTM. Cuanto más ITM u OTM sea una opción, mayor será su volatilidad implícita. La volatilidad implícita es generalmente más baja para las opciones de cajeros automáticos.

La sonrisa de la volatilidad no la predice el modelo de Black-Scholes, que es una de las fórmulas básicas utilizadas para valorar opciones y otros derivados. El modelo de Black-Scholes predice que la curva de volatilidad implícita es plana cuando se compara con diferentes precios de ejercicio. Según el modelo, se esperaría que la volatilidad implícita fuera la misma para todas las opciones que vencen en la misma fecha sobre el mismo subyacente, independientemente del precio de ejercicio. Sin embargo, en el mundo real este no es el caso.

Las sonrisas de la volatilidad comenzaron a aparecer en los precios de las opciones después de la caída del mercado de valores de 1987. Anteriormente no estaban presentes en los mercados estadounidenses, lo que indica una estructura de mercado más consistente con lo que predice el modelo Black-Scholes. Después de 1987, los comerciantes se dieron cuenta de que podían ocurrir acontecimientos extremos y que los mercados estaban muy sesgados. La posibilidad de eventos extremos debe tenerse en cuenta al fijar el precio de las opciones. Entonces, en el mundo real, la volatilidad implícita aumenta o disminuye a medida que las opciones avanzan a lo largo del ITM u OTM.

Además, la existencia de la sonrisa de la volatilidad muestra que las opciones ITM y OTM tienden a ser más buscadas que las opciones de cajeros automáticos. La demanda impulsa los precios, lo que influye en la volatilidad implícita. Esto puede deberse en parte al motivo mencionado anteriormente. Pueden ocurrir eventos extremos que provoquen cambios significativos en los precios de las opciones. El potencial de grandes cambios se tiene en cuenta en la volatilidad implícita.

Ejemplo de uso de la sonrisa de volatilidad

La sonrisa de la volatilidad se puede ver al comparar diferentes opciones con el mismo activo subyacente y la misma fecha de vencimiento, pero con diferentes precios de ejercicio. Si se traza la volatilidad implícita para cada uno de los diferentes precios de ejercicio, puede tener forma de U. La forma de U no siempre tiene una forma ideal como se muestra en el gráfico anterior.

Para obtener una estimación aproximada de si una opción tiene forma de U, observe la cadena de opciones, que enumera las volatilidades implícitas de varios precios de ejercicio. Si una opción tiene forma de U, entonces las opciones que tienen la misma cantidad de ITM y OTM deberían tener aproximadamente la misma volatilidad implícita. Cuanto más lejos esté el ITM u OTM, mayor será la volatilidad implícita, y la volatilidad implícita más baja se producirá cerca de las opciones de cajeros automáticos. Si este no es el caso, entonces la opción no hace sonreír a la volatilidad.

La volatilidad implícita de una opción individual también se puede trazar en el tiempo en relación con el precio del activo subyacente. A medida que el precio entra o sale del dinero, la volatilidad implícita puede adoptar alguna forma de U.

Esto puede resultar útil cuando se busca una opción con menor volatilidad implícita. En este caso, seleccione la opción junto a dinero. Si necesita una mayor volatilidad implícita, elija la opción ITM u OTM. Sin embargo, recuerde que a medida que el activo subyacente se acerca o se aleja del precio de ejercicio, la volatilidad implícita se ve afectada. Por lo tanto, mantener una cartera de opciones con cierta volatilidad implícita requerirá cambios constantes.

No todas las opciones coinciden con la sonrisa de la volatilidad. Antes de utilizar la sonrisa de volatilidad para tomar decisiones comerciales, asegúrese de que la volatilidad implícita de la opción realmente coincida con el patrón de sonrisa.

Diferencia entre sonrisa de volatilidad e inclinación/sonrisa de volatilidad

Mientras que las opciones sobre acciones a corto plazo y las opciones sobre divisas tienden a estar más en línea con la sonrisa de la volatilidad, las opciones sobre índices y las opciones sobre acciones a largo plazo tienden a estar más en línea con el sesgo de la volatilidad. La inclinación/sonrisa indica que la volatilidad implícita puede ser mayor para las opciones ITM u OTM.

Limitaciones del uso de la sonrisa de volatilidad

En primer lugar, es importante determinar si la opción que se comercializa realmente coincide con la sonrisa de volatilidad. La sonrisa de volatilidad es un patrón que una opción puede ajustar, pero la volatilidad implícita puede ser más consistente con una pendiente/sonrisa inversa o hacia adelante.

Además, debido a otros factores del mercado, como la oferta y la demanda, la sonrisa de volatilidad (si corresponde) puede no tener una forma (o sonrisa) de U pura. Puede tener una forma de U subyacente, pero puede ser volátil, y algunas opciones muestran una volatilidad implícita mayor o menor de lo que se esperaría según el modelo.

La sonrisa de la volatilidad muestra dónde deben mirar los operadores si quieren más o menos volatilidad implícita, pero hay muchos otros factores a considerar al decidir operar con opciones.