Spread swap: definición, uso como indicador y ejemplo

¿Qué es un diferencial de swap?

El diferencial de un swap es la diferencia entre el componente fijo de un swap determinado y el rendimiento de un título de deuda soberana con un vencimiento similar. En Estados Unidos, los últimos serán los títulos del Tesoro estadounidense. Los swaps en sí son contratos de derivados para intercambiar pagos de interés fijo por pagos a tasa flotante.

Debido a que los bonos del Tesoro (bonos del Tesoro) se utilizan a menudo como punto de referencia y su tasa se considera libre de riesgo por defecto, el diferencial de swap para un contrato determinado está determinado por el riesgo percibido de las partes involucradas en el swap. A medida que aumenta el riesgo percibido, también aumenta el diferencial del swap. Por tanto, los diferenciales de swap se pueden utilizar para evaluar la solvencia de las partes involucradas.

¿Cómo funciona un diferencial swap?

Los swaps son contratos que permiten a las personas gestionar su riesgo, en los que dos partes acuerdan intercambiar flujos de efectivo entre activos de tasa fija y flotante. En términos generales, la parte que recibe tipos de interés fijos en un swap aumenta su riesgo de que los tipos suban.

Al mismo tiempo, si las tasas bajan, existe el riesgo de que el propietario original de los flujos de tasa fija incumpla su promesa de pagar esa tasa fija. Para compensar estos riesgos, el receptor de tipo fijo exige una comisión además de los flujos a tipo fijo. Este es el diferencial swap.

Los diferenciales de los swaps están estrechamente correlacionados con los diferenciales de crédito porque reflejan el riesgo percibido de que las contrapartes de los swaps no cumplan con sus pagos. Los diferenciales de swap son utilizados por grandes corporaciones y gobiernos para financiar sus operaciones. Normalmente, las entidades privadas pagan más o tienen diferenciales de swap positivos en comparación con el gobierno de Estados Unidos.

Los diferenciales swap como indicador económico

Juntos, los factores de oferta y demanda toman el control. Los diferenciales de swap son esencialmente un indicador de la voluntad de cubrir el riesgo, el costo de esa cobertura y la liquidez general del mercado.

Cuanta más gente esté dispuesta a renunciar a sus riesgos, más deberían estar dispuestas a pagar para inducir a otros a correr ese riesgo. Por lo tanto, mayores diferenciales de swap significan que existe un mayor nivel general de aversión al riesgo en el mercado. También es un indicador de riesgo sistémico.

Cuando se desea reducir el riesgo, los diferenciales se amplían excesivamente. También es una señal de que la liquidez se ha reducido significativamente, como ocurrió durante la crisis financiera de 2008.

Spreads swap negativos

Los diferenciales de swap del bono del Tesoro a 30 años se volvieron negativos en 2008 y se han mantenido en territorio negativo desde entonces. El diferencial del Tesoro a 10 años también cayó a territorio negativo a finales de 2015 después de que el gobierno chino vendiera bonos del Tesoro estadounidense para aliviar las restricciones a los requisitos de reserva para sus bancos nacionales.

Las tasas negativas parecen sugerir que los mercados ven los bonos gubernamentales como activos riesgosos debido a los rescates de los bancos privados y las ventas masivas de bonos del Tesoro que ocurrieron después de 2008. de menor duración, como los bonos del Tesoro a dos años.

Otra explicación para la tasa negativa a 30 años es que los comerciantes redujeron sus tenencias activos que devengan intereses a largo plazo y, por lo tanto, requieren menos compensación por la exposición a tipos swap a plazo fijo.

Aún otros estudios muestran que el costo de realizar una operación para ampliar los diferenciales de swap ha aumentado significativamente desde la crisis financiera debido a la regulación. Como resultado, el rendimiento sobre el capital (ROE) disminuyó. El resultado es una disminución en el número de participantes dispuestos a realizar tales transacciones.

Ejemplo de diferencial de swap

Si un swap a 10 años tiene una tasa fija del 4% y los bonos del Tesoro a 10 años (T-notes) con la misma fecha de vencimiento tienen una tasa fija del 3%, el diferencial del swap será del 1% o 100 puntos básicos: 4 % – 3% = 1%.