Precios de ejercicio de opciones: cómo funciona, definición y ejemplo

¿Cuál es el precio de ejercicio?

Los contratos de opciones son derivados que otorgan a sus tenedores el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un valor subyacente en un momento específico en el futuro a un precio predeterminado. Este precio se conoce como precio de ejercicio de la opción (o precio de ejercicio). Para las opciones de compra, el precio de ejercicio es el precio al que el titular de la opción puede comprar el valor; Para las opciones de venta, el precio de ejercicio es el precio al que se puede vender el valor.

El valor de una opción está determinado por la diferencia entre el precio de ejercicio fijo y el precio de mercado del valor subyacente, conocido como el «dinero» de la opción.

Para las opciones de compra, un precio de ejercicio por debajo del precio de mercado se considera «en el dinero» (ITM) porque puede ejercer la opción de comprar la acción a un precio por debajo del precio de mercado y venderla inmediatamente a un precio de mercado más alto. De manera similar, las opciones de venta in the money son opciones con un precio de ejercicio superior al precio de mercado, lo que le da al tenedor el derecho de vender la opción por encima del precio de mercado actual. Esta característica proporciona valor intrínseco a las opciones de ITM.

Las opciones de compra con ejercicios por encima del mercado o las opciones de venta con ejercicios por debajo del mercado se consideran fuera del dinero (OTM) y solo tienen un valor extrínseco (también conocido como valor temporal).

Comprender los precios de ejercicio

El precio de ejercicio es una variable clave en las opciones de compra y venta, que determina a qué precio el titular de la opción puede comprar o vender el valor subyacente, respectivamente.

Las opciones se cotizan con múltiples precios de ejercicio, tanto por encima como por debajo del valor de mercado actual. Digamos que una acción se cotiza a 100 dólares por acción. Una opción de compra con un precio de ejercicio de $110 le dará al titular el derecho a comprar acciones a un precio de $110 en la fecha de vencimiento del contrato o antes. Esto significa que la opción perderá valor si el precio de la acción cae y aumentará de valor a medida que suba el precio de la acción subyacente. Pero si nunca llega a $110 antes del vencimiento, la opción de compra no tendrá valor. Esto se debe a que puedes comprar acciones más baratas. Si la acción sube por encima de $110, aún puede ejercer la opción de pagar $110 incluso si el precio de mercado es más alto. (Las opciones de venta funcionarán de manera similar, pero le darán el derecho de vender en lugar de comprar el activo subyacente).

Los precios de ejercicio indicados también están estandarizados, lo que significa que tienen montos fijos en dólares, como $31, $32, $33, $100, $105, etc. También pueden tener intervalos de $2,50, como $12,50, $15,00 y $17,50. La distancia entre golpes se llama ancho de golpe. Los precios y los anchos de ejercicio los fijan las bolsas de opciones.

Relación entre el precio de ejercicio y el valor subyacente

El precio de un contrato de opción se conoce como prima, que es la cantidad de dinero que el comprador de la opción paga al vendedor por el derecho, pero no la obligación, de ejercer la opción. La diferencia de precio entre el precio de mercado del activo subyacente y el precio de ejercicio determina el valor de la opción en el llamado período. dinero opción.

Cuanto más in the money está una opción, mayor es su prima: a medida que la diferencia entre el precio de ejercicio y el subyacente se vuelve más pequeña, las opciones se vuelven más valiosas y, a medida que el precio de ejercicio aumenta, están en el dinero. Del mismo modo, una opción perderá valor a medida que la diferencia entre el precio de ejercicio y el precio subyacente aumente y la opción se quede sin dinero.

«Monetidad»: tres tipos de precios de ejercicio

Por lo tanto, las opciones pueden ser dentro del dinero (ITM), fuera del dinero (OTM) o en el dinero (ATM).

Para los compradores de opciones de compra (como en el ejemplo anterior), si el precio de ejercicio es más alto que el precio de las acciones subyacentes, la opción se considera fuera del dinero (OTM). En este caso, la opción no tiene valor intrínseco, pero probablemente seguirá teniendo valor extrínseco basado en la volatilidad y el tiempo hasta el vencimiento, ya que cualquiera de estos dos factores podría poner la opción en dinero en el futuro. Por el contrario, si el precio de las acciones subyacentes es más alto que el precio de ejercicio, la opción tendrá valor intrínseco y estará en el dinero.

Las opciones de venta con un precio de ejercicio superior al precio actual estarán “in the money” porque puede vender las acciones a un precio superior al precio de mercado y luego volver a comprarlas para obtener una ganancia garantizada. En cambio, una opción de venta estará “in the money” cuando el precio de las acciones subyacentes esté por debajo del precio de ejercicio, y “out of the money” cuando el precio de las acciones subyacentes esté por encima del precio de ejercicio. Nuevamente, una opción OTM no tendrá valor intrínseco, pero aún puede tener valor en función de la volatilidad del activo subyacente y el tiempo restante hasta que expire la opción.

Finalmente, una opción con un precio de ejercicio igual o muy cercano al precio de mercado actual se conoce como opción at-the-money (ATM). Las opciones de cajeros automáticos suelen ser las opciones más líquidas y activas que se negocian con un nombre.

Precio de ejercicio y delta de opciones

El delta de una opción es cuánto cambiará su prima si el subyacente cambia en $1. Así, una opción call con un delta de +0,40 aumentará 40 centavos si el subyacente sube un dólar.

Las llamadas at-the-money tienen un delta de +0,50; Para las opciones de venta at-the-money, el delta es -0,50. Las opciones at-the-money tendrán un delta superior a 0,50 (positivas para las opciones de compra y negativas para las opciones de venta), y las opciones out-of-the-money tendrán un delta inferior a 0,50.

Una opción con un delta de 1,00 está tan inmersa en el dinero que esencialmente se comporta como la acción misma. Los ejemplos incluyen opciones de compra con un precio de ejercicio muy por debajo del precio actual y opciones de venta con un precio de ejercicio muy por encima de él. Por el contrario, las opciones muy fuera de dinero tienen un delta muy cercano a cero y esencialmente no tienen valor porque son opciones de compra con precios de ejercicio tan altos por encima del mercado u opciones de venta con precios de ejercicio tan por debajo del mercado que es muy poco probable que se apliquen. se cumplirá. alguna vez estar en el dinero antes del vencimiento.

¿Qué determina el valor de una opción?

Los modelos de fijación de precios se desarrollaron en las décadas de 1970 y 1980 para ayudar a comprender el valor razonable de un contrato de opción, como el modelo de Black-Scholes y el modelo de árbol binomial. En teoría, la prima de la opción debería estar relacionada con la probabilidad de que se quede sin dinero. Cuanto mayor sea esta probabilidad, mayor será el valor del derecho que otorga la opción.

Independientemente del modelo que se utilice, los precios de las opciones siempre dependen de los siguientes cinco factores:

• precio de mercado
• precio de ejercicio
• tiempo hasta el vencimiento
• Tasas de interés
• volatilidad
• dividendos (si corresponde)

Ya hemos visto cómo la diferencia entre el precio de mercado y el precio de ejercicio encaja en la ecuación. El tiempo hasta el vencimiento y la volatilidad indican la probabilidad de que una opción se cierre en dinero antes del vencimiento. Cuanto más tiempo quede y/o más volátiles sean los movimientos del precio subyacente, más probable será que el precio de mercado alcance el precio de ejercicio. Los movimientos volátiles se producen debido a adquisiciones, informes de ganancias, noticias de la empresa y otros factores. Así, las opciones con vencimiento más largo y mayor volatilidad tendrán primas más altas.

Ejemplo de precio de ejercicio

Supongamos que hay dos contratos de opciones. Una de ellas es una opción de compra con un precio de ejercicio de 100 dólares. Otra opción es una opción de compra con un precio de ejercicio de 150 dólares. El precio actual de la acción subyacente es de 145 dólares. Supongamos que ambas opciones de compra son iguales; la única diferencia es el precio de ejecución.

• Al vencimiento, el primer contrato cuesta $45. Es decir, tiene dinero por 45 dólares. Esto se debe a que la acción se cotiza 45 dólares por encima del precio de ejercicio.
• El segundo contrato está fuera del dinero a $5. Si el precio del activo subyacente al vencimiento es menor que el precio de ejercicio de la opción de compra, la opción vence sin valor.

Si tenemos dos opciones de venta, ambas a punto de vencer, y una tiene un precio de ejercicio de $40 y la otra tiene un precio de ejercicio de $50, podemos observar el precio actual de las acciones para ver qué opción tiene valor. Si la acción subyacente se cotiza a 45 dólares, una opción de venta de 50 dólares tiene un valor de 5 dólares. Esto se debe a que la acción subyacente está por debajo del precio de ejercicio de la opción de venta.

La opción de venta de 40 dólares no tiene valor porque la acción subyacente está por encima del precio de ejercicio. Recuerde que las opciones de venta permiten al comprador de la opción venderla al precio de ejercicio. No tiene sentido utilizar una opción de venta a 40 dólares cuando se puede vender a 45 dólares en el mercado de valores. Por lo tanto, un precio de ejercicio de 40 dólares al vencimiento no tiene valor.

Línea de fondo

El precio de ejercicio de una opción le indica a qué precio puede comprar (en el caso de una opción de compra) o vender (en el caso de una opción de venta) el valor subyacente antes de que expire el contrato. La diferencia entre el precio de ejercicio y el precio de mercado actual se denomina «dinero» de la opción y es una medida de su valor intrínseco. Las opciones at-the-money tienen un valor intrínseco porque pueden ejercerse a un precio de ejercicio mejor que el precio de mercado actual para obtener una ganancia garantizada. Las opciones fuera del dinero no tienen valor intrínseco, pero aún contienen valor extrínseco o temporal porque el activo subyacente puede moverse para alcanzar el precio de ejercicio antes del vencimiento. Las opciones at-the-money tienen un precio de ejercicio igual o muy cercano al precio de mercado actual y, a menudo, son los contratos más líquidos y activos.