Definicion de Incumplimiento soberano: definición, causas, consecuencias y ejemplo
El incumplimiento soberano se refiere al no pago de la deuda externa por parte de un Estado. Las causas pueden estar relacionadas con problemas económicos, políticos o financieros. Sus consecuencias incluyen la pérdida de credibilidad en los mercados financieros internacionales. Un ejemplo de esto es la crisis financiera de Argentina en 2001.
¿Qué es un default soberano?
Un default soberano es el fracaso de un gobierno nacional en pagar sus deudas. Es poco probable que un gobierno que incumpla sus pagos vuelva a tener acceso a los mercados de deuda durante muchos años, y cualquier préstamo que consiga será costoso.
Los acreedores tienen recursos limitados si una deuda soberana incumple, ya que ningún tribunal internacional puede obligar a un país a pagar la deuda. Los prestamistas con mucho dinero pueden reclamar los activos de un prestatario moroso en el extranjero.
Los países que toman prestado dinero en su propia moneda tienen varias opciones para evitar el impago: pueden imprimir más dinero o recaudar dinero aumentando los impuestos.
Resultados clave
- Un default soberano es la incapacidad del gobierno de un país para pagar su deuda.
- Un default soberano inevitablemente desacelera el crecimiento económico de un país y desalienta la inversión extranjera.
- La enorme deuda es la principal causa del impago soberano. Esta deuda puede salirse de control debido al gasto militar, una mala gestión, la corrupción política o una crisis económica prolongada.
- Los prestatarios soberanos en problemas a menudo buscan negociar una reestructuración de la deuda obligando a sus acreedores a cancelar parte de su deuda a cambio de una reducción de los pagos del servicio de la deuda.
Comprender el incumplimiento soberano
Los inversores privados en deuda soberana extranjera estudian la economía, las finanzas gubernamentales y las políticas del país que emite los bonos para evaluar y fijar el precio de su riesgo de incumplimiento.
Otros países y prestamistas transnacionales, como el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial, otorgan préstamos a países para lograr objetivos políticos como promover las exportaciones del país acreedor. Estos acreedores pueden insistir en el pago de la deuda incluso si el prestatario incumple otras deudas.
La deuda soberana, emitida en una moneda soberana, también puede atraer inversores privados extranjeros, pero la mayoría de las veces la compran los bancos y los particulares de un país. Un incumplimiento de las obligaciones de un gobierno en su propia moneda es más fácil de evitar y puede ser más doloroso políticamente que un incumplimiento de la deuda externa.
Las profundas desaceleraciones económicas, las crisis financieras y la agitación política pueden precipitar una cesación de pagos soberana. Por ejemplo, el impago de la deuda de Rusia en junio de 2022 fue el resultado de las sanciones económicas impuestas al país por su invasión de Ucrania, incluida la congelación de las reservas de divisas extranjeras de Rusia en el exterior.
Tipos de incumplimiento soberano
Si un país retrasara brevemente el pago de intereses sobre algunos de sus bonos por razones que no indicaran su capacidad o voluntad de pagar la deuda, como lo hizo una vez el Tesoro de Estados Unidos en la década de 1970, técnicamente podría incumplir sus obligaciones por un tiempo. Mientras el problema del pago se resuelva rápidamente, es poco probable que este evento tenga consecuencias a largo plazo.
Incumplimiento contractual
A diferencia de un incumplimiento técnico, un incumplimiento contractual es una transacción real, un incumplimiento intencional de una deuda.
Los gobiernos al borde del default a veces negocian canjes de bonos, reemplazando sus bonos emitidos anteriormente y a menudo con grandes descuentos por bonos nuevos de menor valor.
Básicamente, los tenedores de bonos están reduciendo la cantidad de dinero que ya han prestado a cambio de la promesa del gobierno de continuar pagando la deuda a una tasa reducida. Si los acreedores están convencidos de que ese intercambio es la opción menos mala para ellos, pueden aceptarlo.
Esto se considera un incumplimiento implícito porque el canje sólo puede ocurrir si los acreedores tienen motivos razonables para dudar de la capacidad del soberano para cumplir con sus obligaciones sobre deuda emitida anteriormente.
Por ejemplo, durante la crisis de la deuda soberana europea, Grecia ofreció varios acuerdos de este tipo a los tenedores de bonos con el apoyo de sus socios europeos.
deuda estadounidense
La deuda del Tesoro de Estados Unidos sirve como punto de referencia para la “tasa libre de riesgo” que los inversores utilizan para evaluar el riesgo en otros instrumentos de deuda, así como en acciones. Estados Unidos sigue estando entre los países mejor clasificados del mundo, a pesar de dos caídas recientes desde los primeros puestos:
- La agencia de calificación crediticia Standard & Poor's rebajó su calificación de la deuda soberana estadounidense a largo plazo en un escalón, de AAA a AA+ en 2011, durante uno de los episodios periódicos de política arriesgada del gobierno estadounidense con el techo de deuda.
- Fitch Ratings rebajó la calificación de la deuda estadounidense de AAA a AA+ en agosto de 2023, citando el empeoramiento esperado de las condiciones financieras en los próximos tres años, una creciente carga de deuda pública y una erosión de la gobernanza en relación con sus pares.
El 27 de junio de 2022, Rusia no cumplió con el plazo para pagar los intereses de los bonos en moneda extranjera del país por un monto de 100 millones de dólares. Este fue el primer impago del país desde 1998.
Consecuencias de un default soberano
Para el gobierno en mora y sus ciudadanos, las consecuencias de un incumplimiento de la deuda soberana variarán dependiendo de factores como el estado de la economía y las finanzas públicas, el grado de dependencia del financiamiento externo y la probabilidad de que los acreedores regresen en el futuro.
Los mercados crediticios tienden a ser más hospitalarios e indulgentes con los países grandes con recursos naturales explotados, como Rusia, que con los países pequeños de bajos ingresos. Estos últimos suelen depender de préstamos del FMI y de donantes. Rusia incumplió sus obligaciones en materia de bonos en 1918, cuando el gobierno de Lenin abandonó su deuda con el Imperio zarista, y luego nuevamente en sus obligaciones en rublos en 1998, aunque continuó realizando pagos de su deuda externa después de una breve moratoria.
Si un país depende en gran medida de prestamistas extranjeros para financiar inversiones, las consecuencias de su incumplimiento soberano probablemente incluirían un crecimiento económico más lento, lo que haría la vida más difícil para sus ciudadanos y empresas.
Impacto en los inversores extranjeros
Un incumplimiento de la deuda soberana reducirá el valor liquidativo de cualquier fondo mutuo de bonos que tenga la deuda en incumplimiento. En algunos casos, el impago se considera una oportunidad para los inversores en deuda en dificultades, que pueden comprar bonos con un gran descuento sobre su valor nominal con la esperanza de que valgan más después de que se reestructure la deuda.
Los incumplimientos de deuda soberana también generan ganadores y perdedores en el mercado de swaps de incumplimiento crediticio, que son contratos financieros que se pagan como una póliza de seguro en caso de incumplimiento. Los swaps de incumplimiento crediticio permiten a los tenedores de bonos cubrir el riesgo de incumplimiento crediticio. y permitir que los especuladores apuesten a que se producirá un impago.
Ejemplos reales de default soberano
El Líbano incumplió el pago de su deuda externa por primera vez en su historia en marzo de 2020, cuando años de corrupción gubernamental y endeudamiento despilfarrador culminaron en una crisis bancaria y financiera en medio de una depresión económica. El producto interno bruto (PIB) del Líbano se contrajo un 58% entre 2019 y 2021, según estimaciones del Banco Mundial.
La economía del Líbano siguió teniendo dificultades en 2022, a pesar de que el gobierno del país llegó a un acuerdo preliminar con el FMI sobre las reformas de gestión económica necesarias para asegurar nueva financiación del FMI. El Líbano también tendrá que negociar la reestructuración de la deuda con acreedores privados extranjeros. A mediados de 2023 no se había llegado a ningún acuerdo firme.
El default técnico de Rusia
Rusia entró en default técnico en 2022 después de no poder pagar sus obligaciones en moneda extranjera denominadas en dólares. Después de la invasión de Ucrania, Estados Unidos y sus aliados impusieron sanciones al gobierno ruso, aislando efectivamente al gobierno de las redes bancarias y de divisas extranjeras.
El gobierno ruso argumentó que el incumplimiento en realidad fue provocado por las sanciones occidentales porque el país tenía muchas divisas extranjeras en sus cuentas congeladas. Pero la falta de pago obligó a Moody's a rebajar la calificación de los bonos rusos a la categoría de basura, y el país enfrentó su primer incumplimiento de deuda externa desde 1918.
¿Qué sucede cuando un soberano incumple?
Un país en default soberano ya está en problemas financieros, y el impago de sus deudas sólo empeoraría las cosas.
Una de las consecuencias adversas de un incumplimiento soberano es el colapso del valor de la moneda local frente al dólar estadounidense. Esto crea inflación en países que dependen en gran medida de las importaciones. Esto podría causar una ansiedad extrema entre la población del país, sumándose a los factores desestabilizadores que enfrenta el gobierno.
La única opción sensata para el país es intentar negociar una reestructuración de sus deudas con acreedores extranjeros. Esto permitirá al país hacer algunos esfuerzos de buena fe para pagar algunas de sus deudas y eventualmente podría abrir la puerta a más préstamos o inversión extranjera.
¿Por qué ocurre el default soberano?
Esto le sucede a una nación de la misma manera que a un consumidor individual. El país está adquiriendo más deuda de la que razonablemente puede manejar mes tras mes. El primer fracaso de la economía lleva al país a la quiebra.
El impago soberano suele producirse tras acontecimientos adversos graves, como guerras, revoluciones, corrupción, mala gestión financiera o una grave crisis económica.
¿Qué es el riesgo de incumplimiento soberano?
El riesgo de incumplimiento soberano es la probabilidad de que un país que busca préstamos o emite bonos no pueda pagar la deuda. Es uno de los factores que las instituciones financieras y los inversores evalúan a la hora de considerar si otorgar préstamos o comprar bonos emitidos por un país.
La mayoría de los incumplimientos soberanos involucran deuda externa, pero los países también pueden incumplir deuda denominada en moneda nacional.
Línea de fondo
Un default soberano es la incapacidad de un país para pagar sus obligaciones de deuda. Esto tiene graves consecuencias económicas para el país, haciendo que pedir dinero prestado en el futuro sea caro o imposible.
También provoca agitación interna. Muchos bancos, fondos de pensiones e inversores individuales mantienen parte de sus activos en bonos soberanos. El fracaso financiero de un país se refleja en su economía.
Además, un impago soberano suele causar inflación de los precios internos de las materias primas. Esto extiende la miseria a la población en general.
Preguntas Frecuentes
1. ¿Qué es un default soberano?
Un default soberano es el fracaso de un gobierno nacional en pagar sus deudas.
2. ¿Qué tipos de incumplimiento soberano existen?
Existen dos tipos de incumplimiento soberano: incumplimiento técnico e incumplimiento contractual. El incumplimiento técnico es un retraso breve en el pago de intereses, mientras que el incumplimiento contractual es una transacción real e intencional de no pagar la deuda.
3. ¿Qué consecuencias tiene un default soberano?
Las consecuencias de un incumplimiento soberano varían dependiendo del estado de la economía y las finanzas públicas, el grado de dependencia del financiamiento externo, y la probabilidad de que los acreedores regresen en el futuro. Los mercados crediticios tienden a ser más indulgentes con los países grandes con recursos naturales explotados. Además, un incumplimiento de la deuda soberana puede reducir el valor liquidativo de los fondos mutuos de bonos que posean la deuda en incumplimiento y afectar a inversores extranjeros.
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