Recorte basado en el riesgo: significado, cálculo, ejemplo

¿Qué es el corte de pelo basado en riesgos?

Un descuento basado en el riesgo reduce el valor reconocido de un activo para determinar el nivel aceptable de margen o apalancamiento financiero cuando un inversor compra o continúa manteniendo el activo. En otras palabras, los descuentos intentan medir la probabilidad de que un activo caiga por debajo de su valor de mercado actual y crear un colchón suficiente para proteger al inversor de las llamadas de margen. Una llamada de margen puede obligar a un inversor a depositar más dinero en su cuenta de corretaje o vender los activos que tiene en la cuenta.

Comprender los recortes basados ​​en el riesgo

Los recortes de valoración basados ​​en el riesgo son un paso importante para proteger contra la posibilidad de una llamada de margen o un tipo similar de posición sobreapalancada. Una llamada de margen es cuando el valor de la cuenta de margen de un inversionista cae por debajo del monto requerido por el corredor, lo que requiere que el inversionista deposite más dinero o valores en la cuenta para llevar el monto hasta el valor mínimo requerido por el corredor o el margen de mantenimiento.

Por ejemplo, cuando un inversor utiliza valores como garantía para un préstamo, el prestamista normalmente deprecia los valores en una determinada cantidad para proporcionar un colchón en caso de que caiga el valor de mercado de los valores. Esta cantidad puede ser mayor si el prestamista considera riesgosos los valores que el inversor pretende utilizar como garantía. Esta reducción porcentual del costo se denomina recorte de valoración basado en el riesgo.

Reducir artificialmente el valor reconocido de un activo antes de abrir una posición apalancada permite que el valor de mercado efectivo del activo caiga más que el de un activo comparable sin descuento antes de que se produzca una llamada de margen. Esto reduce la probabilidad de una llamada de margen tardía o de verse obligado a vender el valor a un precio más bajo. El monto del descuento refleja el riesgo percibido de pérdida debido a una caída en el valor del activo o su venta en una venta. Si la garantía se vende para cubrir el ajuste de margen, el prestamista tendrá la oportunidad de alcanzar el punto de equilibrio.

El descuento suele expresarse como un porcentaje del valor de mercado de la garantía. Por ejemplo, una acción de riesgo con un precio de 50 dólares por acción podría recibir un descuento del 25% y podría valorarse en 37,50 dólares si se utiliza como garantía. Los recortes de valoración pueden consistir en posiciones en acciones, futuros y opciones sobre futuros sobre el mismo activo subyacente o instrumentos altamente correlacionados. También se aplican a diferentes clases de activos, como acciones, índices y productos cambiarios.

La metodología de descuento basada en el riesgo combina aspectos de la teoría del precio de las opciones y la teoría de la cartera para calcular el costo del capital. Esta estructura cumple con las reglas establecidas por la Regla de Capital Neto de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) bajo la Ley de Bolsa de Valores de 1934.

¿Qué determina la cantidad de corte de pelo?

Los principales factores que influyen en el importe del descuento son el riesgo de impago por parte del prestatario y diversos aspectos que pueden provocar una caída del valor de la garantía. Cuanto más riesgoso sea el prestatario, es decir, cuanto más probable sea que no pague el préstamo, mayor será el importe del descuento. Asimismo, cuanto más probable sea que baje el valor de la garantía, mayor será el descuento.

El prestamista debe evaluar la capacidad y el valor que puede pagar el préstamo si el prestatario no lo cumple. Si el prestamista cree que puede vender fácilmente la garantía a su valor de mercado, el descuento será bajo. En cambio, si prevén dificultades para vender la garantía, especialmente por su valor nominal, mayor será el descuento.

Cálculo del recorte teniendo en cuenta el riesgo.

La Options Clearing Corporation (OCC) proporciona valores de pérdidas y ganancias que se utilizan para determinar el requisito de margen para una cartera. Este cálculo se basa en el desarrollo patentado por la OCC del modelo binomial de valoración de opciones de Cox-Ross-Rubinstein. Este modelo de precios calcula los precios de liquidación previstos para opciones de estilo americano.

Los precios previstos se calculan utilizando el precio de cierre del activo subyacente cada día más o menos el movimiento del precio de 10 puntos de datos equidistantes durante un período prolongado. La mayor pérdida proyectada para toda una clase o grupo de productos elegibles (de 10 escenarios potenciales de mercado) es el costo de capital requerido para la cartera.

Para las opciones de estilo europeo, la OCC utiliza el modelo Black-Scholes. Este modelo calcula los precios previstos basándose en el precio de cierre diario del activo subyacente combinado con movimientos positivos y negativos en 10 puntos de datos equidistantes que cubren el rango de movimientos del mercado.

Ejemplo de un corte de pelo basado en el riesgo

El fondo de cobertura ABC tiene una cuenta de margen con el corredor XYZ y comprará futuros. El Fondo debe depositar 10 millones de dólares de margen en su cuenta para compras de futuros. Como margen, el fondo de cobertura ABC decide colocar valores por valor de 10 millones de dólares.

El corredor XYZ evalúa el riesgo de estos valores y determina que deben tener un descuento del 10% basado en el riesgo para tener en cuenta el riesgo de que los valores se deprecien. Esto corresponde a un descuento basado en el riesgo de 1 millón de dólares. Entonces, los valores cuestan $9 millones como margen para la cuenta del fondo, lo que significa que aún tendrían que contribuir $1 millón adicional para cumplir con el requisito de $10 millones.