Teoría posmoderna de la cartera (PMPT): ¿Qué es y cómo funciona?

¿Qué es la teoría posmoderna de la cartera (PMPT)?

La teoría de cartera posmoderna (PMPT) es una metodología de optimización de cartera que utiliza el riesgo a la baja en lugar de la varianza media de los rendimientos de las inversiones utilizada en la teoría de cartera moderna (MPT). Ambas teorías describen cómo se debe fijar el precio de los activos riesgosos y cómo los inversores racionales deben utilizar la diversificación para optimizar una cartera. La diferencia radica en la definición de riesgo en cada teoría y cómo ese riesgo afecta el rendimiento esperado.

Comprensión de la teoría de cartera posmoderna (PMPT)

PMPT se concibió en 1991 cuando los desarrolladores de software Brian M. Rome y Kathleen Ferguson se dieron cuenta de las importantes deficiencias y limitaciones del software basado en MPT e intentaron diferenciar el portafolio de software desarrollado por su empresa Sponsor-Software Systems Inc.

La teoría utiliza la desviación estándar de los rendimientos negativos como medida de riesgo, mientras que la teoría moderna de carteras utiliza la desviación estándar de todos los rendimientos como medida de riesgo. Después de que el economista Harry Markowitz desarrollara por primera vez el concepto de MPT en 1952 y luego ganara el Premio Nobel de Economía por su trabajo en la creación de un marco cuantitativo formal de riesgo-rendimiento para las decisiones de inversión, el MPT ha seguido siendo la escuela de pensamiento dominante en la gestión de carteras. durante muchas décadas y continúa siendo utilizado por los administradores financieros.

Rohm y Ferguson observaron dos limitaciones importantes del MPT: sus supuestos de que los rendimientos de las inversiones de todas las carteras y valores pueden representarse con precisión mediante una distribución elíptica conjunta como la distribución normal, y que la varianza de los rendimientos de las carteras es una medida adecuada del riesgo de inversión.

Luego, Rohm y Ferguson refinaron y presentaron su teoría PMPT en un artículo de revista de 1993. Diario de gestión del desempeño. PMPT continúa evolucionando y expandiéndose a medida que científicos de todo el mundo prueban estas teorías y validan su valor.

Componentes de la teoría posmoderna de la cartera (PMPT)

Las diferencias de riesgo, medidas por la desviación estándar de los rendimientos, entre PMPT y MPT son un factor clave en la construcción de carteras. MPT asume un riesgo simétrico, mientras que PMPT asume un riesgo asimétrico. El riesgo a la baja se mide mediante una semidesviación objetivo, llamada desviación a la baja, y refleja lo que más temen los inversores: los rendimientos negativos.

El índice de Sortino fue el primer elemento nuevo introducido por Rohm y Ferguson en la rúbrica PMPT, que fue diseñada para reemplazar el índice MPT de Sharpe como medida del rendimiento ajustado al riesgo y mejoró su capacidad para clasificar el desempeño de la inversión. La asimetría de la volatilidad, que mide la relación de la distribución porcentual de la varianza total desde los rendimientos superiores a los inferiores al promedio, fue la segunda estadística de análisis de cartera agregada a la rúbrica PMPT.

Teoría de cartera posmoderna (PMPT) versus teoría de cartera moderna (MPT)

MPT se centra en la creación de carteras de inversión con activos no correlacionados; Si un activo de una cartera se ve afectado negativamente, esto no necesariamente afecta a otros activos. Ésta es la idea de diversificación. Por ejemplo, si la cartera de un inversor incluye acciones de petróleo y tecnología, y la nueva regulación gubernamental de las compañías petroleras perjudica sus ganancias, sus acciones perderán valor; sin embargo, las acciones tecnológicas no se verán afectadas. Las ganancias de las acciones tecnológicas compensaron las pérdidas de las acciones petroleras.

MPT es el método principal para construir carteras de inversión en la actualidad. Esta teoría es la base de la inversión pasiva. Sin embargo, hay muchos inversores que buscan aumentar sus rendimientos más allá de lo que puede proporcionar la inversión pasiva, o reducir su riesgo de manera más sustancial; o ambos. Esto se conoce como búsqueda de alfa; Los rendimientos que superan al mercado es la idea detrás de las carteras administradas activamente, implementadas con mayor frecuencia por administradores de inversiones, especialmente fondos de cobertura. Aquí es donde entra en juego la teoría posmoderna de carteras, según la cual los administradores de carteras buscan comprender e incorporar rendimientos negativos en los cálculos de sus carteras.