Estrategia de opciones de collar explicada en palabras simples

¿Qué es un collar?

Un «collar», también conocido como «hedge wrap» o «reversión de riesgo», es una estrategia de opciones implementada para protegerse contra grandes pérdidas, pero también limita las grandes ganancias.

Un inversor que ya tiene una posición larga en el activo subyacente crea un collar comprando una opción de venta fuera del dinero y simultáneamente emitiendo una opción de compra fuera del dinero. Una opción de venta protege al comerciante si el precio de las acciones cae. La emisión de una opción de compra genera ingresos (que idealmente deberían compensar el costo de comprar la opción de venta) y permite al operador obtener ganancias de las acciones hasta, pero no por encima, el precio de ejercicio de la opción de compra.

Entendiendo el collar

Un inversor debería considerar el uso de un collar si actualmente está en posición larga en una acción que tiene importantes ganancias no realizadas. Además, un inversor también puede considerar esto si es optimista sobre las acciones a largo plazo pero no está seguro de las perspectivas a corto plazo. Para proteger las ganancias de las caídas de las acciones, pueden implementar una estrategia de opciones de collar. El mejor de los casos para un inversor es cuando el precio de la acción subyacente iguala el precio de ejercicio de la opción de compra emitida al vencimiento.

La estrategia del collar protector incluye dos estrategias conocidas como venta protectora y compra cubierta. Una opción de venta protectora, o opción de venta casada, implica una posición larga en la opción de venta y una posición larga en el valor subyacente. Una opción de compra cubierta, o compra/escritura, implica una posición larga en el valor subyacente y una posición corta en la opción de compra.

Comprar una opción de venta fuera del dinero es lo que protege al operador de un movimiento bajista potencialmente grande en el precio de las acciones, mientras que emitir (vender) una opción de compra fuera del dinero genera primas que idealmente deberían compensar las primas. pagado por comprar una opción de venta.

El call y el put deben tener el mismo mes de vencimiento y el mismo número de contratos. El precio de ejercicio de la opción de venta comprada debe ser inferior al precio de mercado actual de la acción. El precio de ejercicio de una opción de compra debe ser mayor que el precio de mercado actual de la acción. La operación debe realizarse con un costo de bolsillo mínimo o nulo si el inversor selecciona precios de ejercicio apropiados que sean equidistantes del precio actual de las acciones que posee.

Dado que están dispuestos a arriesgarse a sacrificar las ganancias de las acciones por encima del precio de ejercicio de la opción de compra cubierta, esta no es una estrategia para un inversor que es muy optimista con respecto a las acciones.

Punto de equilibrio del collar (BEP) y pérdida de ganancias (P/L)

El punto de equilibrio del inversor (BEP) en una estrategia de collar es menos las primas de opciones de compra y venta pagadas y recibidas, restadas o sumadas al precio de compra de las acciones subyacentes dependiendo de si hay un crédito o un débito. Un crédito neto es cuando las primas recibidas exceden las primas pagadas, y un débito neto es cuando las primas pagadas exceden las primas recibidas.

El rendimiento máximo de un collar es equivalente al precio de ejercicio de la opción de compra menos el precio de compra de la acción subyacente por acción. Luego se tiene en cuenta el valor de las opciones, ya sea un débito neto o un crédito. La pérdida máxima es igual al precio de compra de la acción subyacente menos el precio de ejercicio de la opción de venta. Luego se tiene en cuenta el valor de la opción.

• Beneficio máximo = (precio de ejercicio de la opción de compra – menos primas de venta/venta) – precio de compra de acciones
• Pérdida máxima = Precio de compra de acciones – (Precio de ejercicio de la opción de venta – Menos primas de venta/compra)

Ejemplo de collar

Digamos que un inversor tiene una posición larga en 1.000 acciones de ABC a 80 dólares por acción, y la acción se cotiza actualmente a 87 dólares por acción. Un inversor quiere cubrir temporalmente una posición debido a un aumento de la volatilidad general del mercado.

Un inversionista compra 10 opciones de venta (un contrato de opción equivale a 100 acciones) con un precio de ejercicio de $77 y una prima de $3,00 y suscribe 10 opciones de compra con un precio de ejercicio de $97 con una prima de $4,50.

• El costo de escribir el collar (comprar el strike put de $77 y escribir el strike call de $97) representa un crédito neto de $1,50 por acción.
• Punto de equilibrio = $80 + $1,50 = $81,50 por acción.

La ganancia máxima es $15,500 o 10 contratos x 100 acciones x ($97 – $1,50) – $80). Este escenario ocurre si el precio de las acciones alcanza los $97 o más.

Por el contrario, la pérdida máxima es $4500 o 10 x 100 x ($80 – ($77 – $1,50)). Este escenario ocurre si el precio de las acciones cae a $77 o menos.